基于哈佛框架的 Y 公司财务分析

基金项目：重庆市社科规划青年项目“大国博弈冲击下基于大数据智能的企业信用风险动态预警机制研究”（编号：2022NDQN32）；重庆理工大学研究生教育高质量发展行动计划资助成果“大数据环境下十四五规划鼓励企业绿色创新的绩效评估——以成渝经济圈为例”（编号：gzlcx20233471）

夏会　张霈

作者简介：夏会（1989—），女，安徽六安人，汉族，博士（后），重庆理工大学会计学院，副教授，研究方向：会计大数据、审计信息化、人工智能、财务风险、税务
张霈（2000—），女，四川广元人，汉族，重庆理工大学会计学院在读硕士研究生，研究方向：会计大数据、审计信息化、财务风险

    【摘要】本文以 Y 公司为例，采用哈佛框架，对该公司进行了战略分析、会计分析、财务分析和前景分析，并对其偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力做出了评估。研究表明，Y 公司没有财务造假动机，并且企业有广泛的产品线，良好的财务状况和市场竞争力，但也需要进一步优化资产负债结构和财务杠杆，加强盈利管理和财务控制，提高公司的运营效率和市场竞争力，促进价值增长和股东回报。此外，Y 公司正在应用合成生物学和 AI 技术，这将有助于原料药研发和生产，并推动公司的未来发展。
    【关键词】哈佛框架；财务分析；会计分析
一、引言
    自 2006 年“十一五”规划开始执行以来，相关管理部门在监管医药行业方面不断推出新政策，以加强对药品、医疗器械等方面的监督。这些政策包括《中华人民共和国药品管理法》《医疗器械监督管理条例》等，足以看出国家对医药行业企业的重视程度。在此背景下，上市企业的财务情况对于相关管理部门、社会、投资者十分重要。目前上市企业中的一家药业集团股份有限公司，即 Y 公司，相关财务研究与分析较为缺乏，且财务数据真实性也被质疑。本文选择哈佛框架，对其进行全面分析，为企业的可持续发展提出建议，同时也
能够更好维护投资者利益。
二、公司简介及发展状况
    Y 公司成立于 1992 年，在二十多年的发展过程中，它已经成长为一家集研发、生产和销售于一体的综合医药企业。该企业的产品种类涵盖保健品、化学原料药和中药等多个领域，共有 500 多个品种。Y 公司目前拥有超过 1.3 万名员工。Y 公司主要从事医药产品及保健品研发、生产及销售，根据中国证监会颁发的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所处行业为医药制造业（C27）。Y公司目前拥有二十余种获得国家批准生产销售的产品，这些产品包含药品、保健品等，其中口服液药品 4 种，例如 JX 助眠口服液、ABL 神力营养口服液以及耳熟能详的 TTL 口服液等。参茶参片保健类食品 8 种，生物制品 4 种，药品 6 种，
其中 OTC 药品 4 种，吸入制剂 2 种，其他产品 19 种。该公司在 2022 年 10 月被评定为知识产权优势企业，2023 年被认定为高新技术企业。
三、哈佛框架下的 Y 公司财务分析
    1. 战略分析—SWOT 分析
    S（优势）：一是产品线广泛，公司的产品包括抗生素、抗生素中间体、医用设备等多个领域，使其能够从不同领域和市场中获得收入。二是产品品质卓越，Y 公司的产品质量受到了广泛认可，其产品竞争力能够持续打动消费者和其他合作伙伴。三是品牌知名度高，Y 公司作为一家知名医药公司，在其擅长的领域中拥有较高的品牌知名度和市场占有率。四是 Y 公司在医药研发和生产方面不断进行技术升级，不断推陈出新，使其在行业中有一个更具竞争力的优势。
    W（劣势）：一是产品依赖性高，公司目前业务主要集中于抗生素、抗生素中间体等少数领域，随着市场竞争更加激烈，公司仍需扩大其业务的广度。二是价格波动性较大，市场竞争加剧带来的产品价格波动使得 Y 公司在一些业务领域中需要提高其产品定价的策略。
    O（机遇）：一是健康产业发展，随着中国老龄化进程加速，健康产业需求增加，为 Y 公司的产品提供了更广阔的市场和商机。二是市场需求广泛，随着医药市场不断扩大，Y 公司可以进一步拓展其市场，例如研发和销售新的医疗器械和医疗产品等。三是科技剧变，随着科学技术的快速发展和以人工智能为中心的革新改变医疗领域，Y 公司可以积极投资新技术，以保持其业务的竞争力。
    T（挑战）：一是法规风险，相关管理部门和法律法规的变化可能会对 Y 公司在不同领域的业务造成影响，特别是在管制比较严格的医疗器械和医药硬件领域。二是竞争对手加剧，行业中的竞争将持续增强，包括本土和跨国公司，他们将增加市场份额，与 Y 公司作更加激烈的竞争。三是成本压力增加，产能扩张、增加研发投资等措施会带来成本上涨，而产品价格无法及时上调可能会对 Y 公司的盈利能力造成影响。
    2. 会计分析
    （1）审计意见
    2017 年至 2021 年，会计师事务所对 Y 公司连续五年出具的都是标准无保留意见。审计意见是反映公司财务状况的重要指标之一，标准无保留意见表明会计师在财务报表审核过程中未发现任何重大的错误或违规行为。内部审计报告也出具的都是标准无保留意见，内部控制也较为透明。因此，Y 公司在这五年期间的审计意见可以看作是公司财务状况良好、经营稳健的证明。当然，审计意见也不能完全代表公司全部信息，还需要结合其他方面的分析来全面了解公司财务状况。

    （2）关键会计政策变更
    近五年来，Y 公司的会计政策发生变更的原因是国家政策的改变，所有变更都有相应的解释和依据。上述情况说明可以基本保证 Y 公司在财务数据的真实性，这是下文的财务分析数据真实性的保障。
    3. 财务分析
    本研究选取了 Y 公司 2017 年至 2021 年的数据进行分析，并且下文所有的平均值都是该指标近三年的平均值，可以更直观看出 Y 公司的财务变化趋势。
    （1）偿债能力

    从表 1 中可以看出，Y 公司从 2017 年到 2021 年现金比率、速动比率和流动比率处于稳步上升的状态。其短期偿债能力表现良好，企业的现金流和流动资产不断增长，表明 Y 公司在短期内能够快速支付债务。然而，资产负债率的下降并不意味着企业偿债能力提高，而是企业负债相对于所有权益资产的比例变小，是因为对长期债务的偿还或减少借入。权益乘数的下降则表明企业使用的债务杠杆减小，这降低了企业面临债务偿付方面的风险。

（2）营运能力

    Y 公司总资产周转率呈逐年上升的趋势，意味着企业对资金的利用效率不断提高，资产投资的效益变好。其应收账款周转率略微下降，表明了企业收取账款的速度变慢；而流动资产周转率先下降后上升，显示企业在一定时间内平均流动资产的使用效率有所下降又有所恢复，整体营运能力仍可持续发展。

（3）盈利能力

    Y 公司的投入资本回报率、成本费用利润率在过去五年的表现较为不稳定，净利润增长率，在过去五年间也呈现很大波动，从 2017 年的 3.80% 下降至 2021 年的 0.01%。其中 2018 年的净利润增长率甚至为负数，说明 Y 公司在该年度面临亏损。

（4）发展能力

    营业收入增长率反映了 Y 公司在经营方面的表现，其从 2017 年开始逐年上升，显示公司的收入规模在不断扩大。而所有者权益增长率反映了公司的价值增值情况，尽管 Y 公司在营收方面表现较好，但所有者权益增长率呈现下降趋势，说明公司的价值增长相对较弱。

    4. 前景分析
    Y 公司正在应用合成生物学以及 AI 两大新技术进行研发，助力原料药研发生产，而且已经取得了一定成果。同行业内，华熙生物、华恒生物、凯赛生物就是利用合成生物学等技术，高质高效地生产出相应的原料，一方面生产过程全程无污染极为环保绿色，另一方面产率、质量都大幅提高，从而一举坐上相应领域全球头部的位置。

四、结语

    Y 公司具有广泛的产品线和卓越的产品品质，在医药研发和生产方面具备较强的竞争力，且具有较高的市场占有率和品牌知名度；短期偿债能力表现良好，具有较强的偿债能力和现金流动性；营运能力表现相对较好，整体营运能力仍可持续发展；Y 公司的盈利能力相对较弱，净利润增长率存在很大波动，需要加强盈利管理和控制各项成本和费用，提升公司的盈利水平；Y 公司的营业收入和所有者权益增长率逐年上升，但所有者权益增长率呈现下降趋势，说明公司的价值增长相对较弱，需要加强财务管理，促进公司的价值增长和股东回报。
    综上所述，Y 公司没有明显财务数据造假的动机，并且其在经营中表现相对较好。但仍存在一些问题需要加以改善，包括强化盈利管理和财务管理，优化资产负债结构，控制成本费用并提高运营效率等，以实现可持续地发展和提高市场竞争力。
    健康产业具有广阔的市场前景和潜力，未来 Y 公司可以从以下几个方面进行发展：一是加强技术研发，抓住新技术发展机遇，通过应用合成生物学、AI 等新技术，提升药物研发和生产效率，推出更多高品质的产品，提高市场占有率和品牌知名度。二是优化其资产负债结构，减少债务风险，提高经营质量和财务稳健性，增强企业的资本实力和持续增长能力。三是加大市场拓展力度，进一步开拓国内和国际市场，推出适应市场需求的新产品和服务，并积极参与合作与竞争，提高市场占有率和竞争力。四是推进产业升级，提升产业附加值和创新能力，增强企业核心竞争力，推动健康产业的可持续发展。
    总的来说，Y 公司面临的机遇和挑战并存，需要加强内部管理和控制，积极应变，不断提升自身的竞争力和创新能力，从而在健康产业中不断发展壮大，为社会的健康事业做出更大的贡献。
参考文献
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