基于哈佛分析框架的华贸物流财务分析
黄新雨
作者简介：黄新雨（1999—），女，河南安阳人，湖南工业大学经济与贸易学院会计专硕在读，研究方向：注册会计师
    【摘要】随着科技的不断进步与经济的不断增长，电子商务行业迎来了空前未有的发展机遇，而物流作为电子商务发展的关键因素，发展状态也随之变得越来越有活力。文章运用哈佛分析框架对物流行业龙头企业——华贸物流进行分析，发现诸多优势与部分不足，并根据不足之处提出相应建议，以供参考。
    【关键词】哈佛分析框架；华贸物流；财务分析
    一、引言
    物流作为我国支柱性产业，一直支撑着我国居民消费的增长，电子商务行业的活跃发展也持续不断推动着物流行业业务量的增加。物流行业已发展成为现代社会必不可少的一部分。华贸物流为我国物流行业的龙头企业，分析其财务状况，发现其优势与不足，并按照不足之处给出相对应的建议，不仅有助于提高其财务水平，还可以为同行业其他企业提供一定的参考。文章运用哈佛分析框架对华贸物流财务状况进行较为深入的分析，主要包含战略、会计、财务与前景四个维度。其中，战略分析包括企业内在优势与劣势、外在机会与威胁，财务分析包含偿债能力、营运能力、盈利能力与发展能力四个方面。哈佛分析框架采用定性分析与定量分析相结合的方式，能够更加全面有效地掌握华贸物流整体财务状况。华贸物流成立于1984 年，2012 年上市，为30 年来中国领先的货代品牌，主营业务涉及国际空海铁综合物流服务、跨境电商物流等六大板块，致力打造跨境物流服务商。企业综合实力较强，处于行业龙头的地位，在行业内具有悠久的经营历史和较高的品牌知名度与品牌感召力。
    二、战略分析
    文章运用SWOT 模型对华贸物流进行战略分析。主要分析了华贸物流的优势与劣势，面临的机会与威胁。
    1. 优势
    华贸物流市场占有率领先，很多主营业务所属细分领域位于行业前列，综合实力排名靠前，具有明显的竞争优势。企业若想要在短时间内快速实现业务拓展，最有效的方式之一就是寻找契合企业的优质并购标的公司。华贸物流先后收购德祥物流、洛阳中重、佳成物流等多家公司，助力企业在原有的业务基础上开拓新的业务板块，形成企业内部的资源协同互补效应，涉及海运进口分拨、跨境电商物流等领域，形成了“全球综合物流方案解决者”竞争实力，实现了综合竞争能力的提升。华贸物流在进行公司收购之后，与收购组织进行资源共享，将新收购资源、业务、服务与企业原有的相整合，并融合传统物流贸易与跨境电商板块，形成跨境电商物流差异化服务能力，为建设全链条服务能力奠定了坚实的基础。此外，华贸物流还与同行业其他企业一起合作，充分发挥企业与企业之间的资源整合优势，满足客户与市场的物流需求。
    2. 劣势
    跨境电商物流市场前景广阔，且从业门槛较低，市场竞争日渐激烈。近两年市场上出现了大量非理性的抢占市场份额的价格战，华贸物流为避免亏损，被迫采取牺牲短期利益的措施，以保障企业长期利益不受损害。在疫情和市场价格多变的影响下，华贸物流的主要收入板块国际空运和国际海运在2022 年期间业务量都有所减少，导致其当年净利润有所下滑。目前，国际经济形势复杂，贸易格局多变，世界经济下行风险较大，全球贸易需求均有所下降，华贸物流经营状况受外部市场环境影响较大。
    3. 机会
    尽管国际环境具有很大的不确定性，但我国进出口货物贸易韧性较强，发展态势良好，处于稳定增长的状态，并且连续六年保持世界第一货物贸易国的地位。国内越来越多的企业逐渐从OEM 转型为ODM，本土品牌越来越多，很多知名品牌都正在“走出国门”，如比亚迪、小米、华为。国内品牌的海外销售占比会同步有所增加，因此，跨境电商物流企业，如华贸物流，在此过程中经营利润会同步有所提升。跨境电商行业在近几年来发展迅速，不仅亚马逊这样的大型企业收入增速明显加快，跨境电商中小企业也在逐步发展，跨境电商物流作为跨境电商产业运营不可或缺的关键因素，势必会加大跨境电商物流赛道，促进跨境电商物流企业的高速发展。政策红利有助于物流行业的发展，为促进跨境电商更加成熟发展，国家针对跨境电商物流所面临的关、检、税、汇等方面出台了相应监管政策，为该行业企业提供的仓储、支付等配套服务增添了许多便利。国家在支持第三方物流企业大力发展的同时，还鼓励企业进行数字化转型，提高企业科技水平，创新商业模式，助力物流企业实现降本增效。
    4. 威胁
    跨境电商物流与传统物流不同，需要考量的问题更多且更杂，涉及国内外物流与海关、国际运输过程中的各种问题。业务环节更多代表企业在提供服务时所需时间更久，所面临的经营风险更大，物流成本与售后成本都会相对更高。国际运价价格波动较大也是跨境电商物流面临的风险之一，相对来说，国际运价会受到更多因素的影响，这会使企业面临的经营风险更高。国家与国家之间的政策和法规差异较大，包括海关、税收、出口管制等方面可能会存在矛盾与冲突，这些因素都会对跨境物流产生负面影响。国际层面宏观经济环境的剧烈变动是跨境电商物流企业所面临不可控的风险，企业需要做好长期应对的准备。物流行业的政策红利引起了资本市场的高度关注，大量资本的持续注入与市场下沉让华贸物流所面临的外部环境更加不稳定。
    三、会计分析
    从华贸物流资产负债表中可以看出，公司的货币资金、应收账款占总资产份额较大。公司总资产在2021 年达到峰值，在2022 年相对前一年有所下滑，是受国际海运运价下滑和客户结构调整的影响，导致收入缩减所致，但近五年基本呈现上升的趋势，公司规模有逐渐扩大的趋势。华贸物流的货币资金占总资产比例一直在20% 左右上下浮动，处于合理范围内，表明公司现金流比较稳定，华贸物流对货币资金的利用效率较高。华贸物流的应收账款在2021 年之前逐年增多，占总资产比例越来越大，在2021 年甚至达到了42.03%，占比过大说明公司对应收账款的回收效果并不理想。2022 年华贸物流加大了应收账款的催款力度，当期应收账款份额与占总资产比例都有所下降，但比例依然不佳，需要持续注重应收账款的回收情况，加强应收账款的监管力度，提高管理水平。华贸物流固定资产项目近几年来变化不大，趋于稳定，表明华贸物流近几年来鲜有购置固定资产。华贸物流近几年来存货数额基本呈现逐年减少的趋势，企业受外部环境影响较大，停止了规模的大幅扩张，将积压的存货售出，加强了企业的资金周转。
    四、财务分析
    1. 偿债能力
    由华贸物流偿债能力指标可以看出，华贸物流的流动比率除2021 年外，其他时间都是大于2 的，速动比率也一直是大于1 的，基本都保持在合理的水平，说明华贸物流具有将强的短期偿债能力。华贸物流的现金比率虽然浮动较大，但一直处于20% 以上，表明公司的变现能力较强，短期偿债能力水平较高。华贸物流资产负债率一直在50% 以下，具备一定的负债经营能力，韧性较大。华贸物流的产权比率呈现先上升后下降的趋势，表明企业长期偿债能力有所浮动，但五年来一直都没有突破1，表明企业资金结构比较合理，华贸物流所面临的经营风险较小。
    2. 盈利能力
    由华贸物流盈利能力指标可以看出，华贸物流的资本报酬率在近五年来呈现先上升后下降的趋势，表明企业运用资本进行经营获利的效率先高后低，资本的利用效率还有一定的上升空间。企业总资产净利润率和净资产收益率都是在2021年达到最大值，2022 年相对有所下降，但整体为上升态势，说明华贸物流的投入产出水平较高，呈现出了较为可观的资产运营效果，获利能力与管理水平较高。华贸物流的营业利润率和营业净利率整体水平良好，中间虽有下滑，但整体保持上升趋势，企业盈利能力较强，获利水平较高。
    3. 营运能力
    由华贸物流营运能力指标可以看出，华贸物流应收账款周转率基本围绕5.5 上下浮动，处于行业较低水平，表明企业应收账款回收效果不明朗，存在回收周期较长的情况，管理效率有待提高。资本周转率和总资产周转率都是在2021 年达到最高值，2022 年相较有所下降，是由于2022 年华贸物流采取了牺牲短期利益的经营策略，当期总资产有所减少所致，但整体都处于上升趋势，表明华贸物流的经营能力与资本运用效率越来越强，企业管理水平越来越高。
    4. 发展能力
    由华贸物流发展能力指标可以看出，华贸物流的资本保值增值率先上升后下降，虽有所浮动，但几年来一直是大于100% 的，说明华贸物流的资本实现了增值，近几年来一直都是有经济效益的。华贸物流净利润增长率在2022 年之前一直为正数，净利润为持续增长状态，2022 年，受外部环境的影响，导致当期业务量有所消减，净利润有所下滑。且近几年净利润增长率波动较大，主要是由于市场环境变化迅速，企业需要及时调整经营策略应对其带来的冲击，以保障自身长期利益不受损害。华贸物流可持续增长率基本呈现上升趋势，表明经营效率有所提高，内在增长能力较强。企业基本每股收益增长率在近几年虽波动较大但持续为正，表明华贸物流有着非常优的经营管理水平，有着良好的发展能力。
    五、前景分析
    跨境电商物流市场前景广阔，竞争激烈，华贸物流通过不断优化业务结构和客户结构，在外部环境不稳定的情况下，仍然保持着良好的经营效率。面对市场上突然涌现的非合理价格战，能够及时根据自身情况调整合适的经营策略，以保障企业长期利益不受影响。同时强化长期以来的核心竞争优势和竞争能力，并不断加大研发投入，持续向科技型物流企业转型。在自身实力强硬的同时，产业政策也在鼓励推动物流行业向前发展。当前国家大力支持发展第三方物流，鼓励企业进行数字化转型，创新商业模式与产业科技。企业战略与利好政策的碰撞同时助力华贸物流实现降本增效。华贸物流近几年来针对性的收购为其不断补充短板，持续增加市场占有率，在国际空运物流服务方面处于行业领先地位，在细分市场上能力和水平正在追平国际物流巨头，未来有着非常广阔的发展前景。
    六、结语
    物流运输是当代社会发展不可或缺的重要工具，跨境电商物流也处于发展迅猛的阶段，华贸物流作为该行业巨头企业，运用哈佛分析框架对其进行分析，发现了其诸多优势与部分不足之处。华贸物流战略优势显著，实力雄厚，且本土知名品牌的发展与国家利好政策都有助于推动华贸物流的发展。但竞争对手如雨后春笋袭来，国际市场环境具有很大的不稳定性，也是华贸物流所面临不容忽视的问题。通过华贸物流近五年来的财务指标可以看出，企业规模正在逐步扩大、各项财务指标表现良好。长短期偿债能力都比较强、获利水平较高、资本运用效率高、发展能力可观，整体财务状况良好，发展前景广阔。但华贸物流应收账款占总资产比例较大，回收情况并不理想。根据企业自身实际情况建议合理的应收账款管理制度是提高应收账款管理效率的有效途径。可以通过制定价格优惠政策实施催款措施，如差价折扣、促销优惠等方式。还可以通过风险控制策略以规范企业信贷管理，通过建立信誉评估制度对客户进行信用评级，从而改善应收账款回收情况，提高应收账款管理效率。综上，华贸物流所采取经营战略符合自身特点与所处行业环境，财务状况与经营效率良好、抗风险能力较强、未来前景广阔、发展潜力较大。
参考文献
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