哈佛分析框架下恒逸石化有限公司财务分析
徐益杰
作者简介：徐益杰（2001—），男，江苏南通人，汉族，本科在读，天津工业大学，研究方向：会计
    【摘要】石化产业作为我国的重要产业，陈旧的分析方法无疑给企业的发展带来了巨大的隐患。恒逸石化作为起步早、发展好的石化重要企业，其发展的趋势具有很高的分析价值，本文通过哈佛分析框架结合多种财务预测方法对企业进行全方面的分析，并结合目前的战略方向预测企业的发展前景，使得企业更好地激发其潜能和发展空间。
    【关键词】哈佛分析模型；企业；石化产业
    一、哈佛分析框架
    “哈佛分析框架”是由三位哈佛教授提出，哈佛分析框架从一个战略的角度对企业的经营进行分析。由于财报受经营环境、企业战略、会计环境和会计策略等多种因素的影响，所以在市场上的信息具有局限性。当一个分析框架包含上面的因素时，才能有效地、全面地去分析企业的经营状况，而哈佛分析框架就是这样一个分析框架。
    二、恒逸石化有限公司的基本概况
    1. 恒逸石化主营业务及其他业务概况
    恒逸石化的主营业务为石化产业，并不断将其延伸，持续丰富产品种类，进一步完善产品结构，有效巩固了主业核心竞争力，提升了产品盈利能力，增强了抵御市场风险能力。公司主要产品包括汽油、柴油、航空煤油等成品油；化工轻油、液化石油气（LPG）、对二甲苯（PX）、苯、 精对苯二甲酸（PTA）、己内酰胺（CPL）等石化产品；聚酯瓶片等包装产品及涤纶预取向丝（POY）、涤纶牵伸丝（FDY）、涤纶加弹丝（DTY）、涤纶短纤、聚酯（PET）切片等聚酯产品，产品广泛用于满足涉及国计民生、满足人民美好生活向往的刚性需求。
    2. 恒逸石化生产制造及财务会计概况
    恒逸石化股份有限公司是全球领先的精对苯二甲酸（PTA）和聚酯纤维制造商。2021年，恒逸石化的资产总额为1055 亿元、负债总额为726 亿元、所有者权益总额为329 亿元；2021 年，恒逸石化的营业总收入为1289 亿元、营业利润为42 亿元、利润总额为43 亿元、净利润为39 亿元；2021 年度，恒逸石化经营活动所产生的现金流量净额为77 亿元、投资活动所产生的现金流量净额为-75 亿元、筹资活动所产生的现金流量净额为29 亿元、现金以及现金等价物增加额30 亿元、期末现金及现金等价物余额102 亿元。
    三、哈佛分析框架下恒逸石化财务综合分析
    1. 战略分析
    （1）“PEST 分析模型”下的宏观环境分析
    ① P（Politics）政治环境
    今年以来，全球能源石化产业链价格上涨，同时受疫情和“双碳政策”影响，使得石化产业链的发展面临着十分严峻的考验。但我国政府积极出台推动石化化工产业高质量发展优惠政策，加大基础设施建设、推动供给侧改革、加速结构转型升级等，都有效助力了恒逸石化进行调整发展，同时，国家还发布经济刺激政策，宽松的货币政策扶持石化产业成长发展。但无可否认地，石化产业面临的考验也日益增加。
    ② E（Economy）经济环境
    即使受疫情影响，我国国内生产总值GDP 仍持续攀升，2021 年我国GDP 已经达到了114.37 万亿元，其中第二产业占比37.4%。经济发展呈现出效率与成果相得益彰的局面，恒逸石化拥有良好国内经济环境。当然，在全球环境下，其他国家疫情形势不容乐观，各国的矛盾也日益增加，在国际贸易方面恒逸石化依旧需要认清形势，制定正确的经营方略。
    ③ S（Society）社会环境
    当今全球都面临着十分严峻的环境问题，温室效益日益明显，物种灭绝、环境污染等问题迫在眉睫，石化能源产业作为一种环境敏感性行业，必须承担好减少环境污染的责任恒逸石化作为石化产业的先驱者，要贯彻落实节能减排方针和碳中和政策，秉持可持续发展制造理念，尽量减少对环境的污染和资源的浪费，从而实现绿色和谐发展。
    ④ T（Technology）技术环境
    随着时代的进步和科技的发展，大数据、云计算、财务智能、自动制造等新兴技术使得如今企业得以迅速发展，恒逸石化如今已经实现了智能生产的大环境之中，同时，会计财务智能、生产制造智能等新兴技术也可使恒逸石化在时代长河中不断前行。
    （2）“波特五力分析模型”下的行业分析
    ①现有竞争者的竞争能力
    现如今，随着第二产业的发展，石化产业行业正面临着越来越多的竞争者。但恒逸石化坚持突出主业、适度多元的生产制造发展理念，在石化生产行业始终保持稳固地位。恒逸石化持续通过资源共享、产业协同，全面提升公司综合竞争力。在“一滴油，两根丝”发展战略指导下，公司依托文莱项目为支点加大国际化步伐，实现上游、中游、下游内部高度匹配的柱状均衡一体化产业链。
    ②潜在竞争者的进入能力
    自建立以来，恒逸石化已经在石化产业占有一席之地，受到业界的广泛认可，更是奠定了自己在石化生产行业的一席之地。但近年来，因为第二产业的愈发成熟，越来越多的竞争者不断涌入，虽然潜在竞争者进入能力尚显稚嫩，但恒逸石化依旧需要不断推陈出新保持核心竞争力和行业领军地位。
    ③替代产品的替代能力
    恒逸石化不断延伸石化产业链，持续丰富产品种类并进一步完善产品结构，有效巩固了主业核心竞争力，提升了产品盈利能力，增强了抵御市场风险能力。且每年恒逸石化投入科研研究的经费高达6.91 亿元，使得其生产的产品在市场上具有产能大、成本低、技术成熟等优势，这些优势让其产品在市场上具有核心的竞争能力。
    ④卖方供应商的议价能力
    恒逸石化目前已拥有坚定稳定的卖方供应商团队，能够为恒逸石化的生产和发展提供稳定的原材料供应。根据财报显示，2021 年恒逸石化前五名的供应商所产生的采购金额占年度采购总额比例高达24.73%。在长期合作之中，恒逸石化的生产制造实力为其赢得了的卖方供应商的信赖和认可，独立卖方供应商很难通过提高价格或降低质量来对恒逸石化进行议价威胁。
    ⑤买方购买者的议价能力
    恒逸石化的产品包含聚酯瓶片等包装产品及涤纶预取向丝（POY）、涤纶牵伸丝（FDY）、涤纶加弹丝（DTY）、涤纶短纤、聚酯（PET）切片等聚酯产品，产品广泛用于满足涉及国计民生、满足人民美好生活向往的刚性需求。具有较好的竞争力，在市场上也形成了良好的口碑和品牌赞誉，拥有忠实买方购买者并不断吸引新客户。买方购买者对恒逸石化所生产的产品高依存度的现状在短期内难以逆转，因此买方的议价能力暂时不需要考虑。
    2. 会计分析
    恒逸石化今年的利润近几年来一直都稳步提升。在新冠肺炎疫情的大环境下，面对着间歇性的停工停产，恒逸依旧能将利润创造新高。横向比较恒逸石化2020 年的财报以及2021 年的财报，可以发现其不仅收入变高，利润率也显著的增加了，这不仅得益于恒逸良好的经营使得企业盈利能力增加，也得益于恒逸大量投入的科研资金，使得产品的生产成本进一步降低。恒逸石化的存货主要分两类：原材料和库存商品，其中存货的占比非常高，也是由于疫情的影响，导致存货的堆积。因为应收账款很有可能会成为坏账，因此其在企业流动资产中占有非常重要的地位。企业的管理层可以通过应收账款周转率来衡量应收账款的周转速度，较2020 年，恒逸石化在2021 年的应收账款周转率有所提高，这使得恒逸集团能有更多的资金进行周转。在如今化工生产行业面临巨大的挑战，充足的资金意味着有充足的准备去应对挑战。
    3. 财务分析
    （1）恒逸石化2021 年资产负债表分析
    恒逸石化2021 年资产负债表披露了2021 年资产负债表简表、百分比资产负债表简表、资产负债表简表趋势比较图，恒逸石化资产负债表规模，2021 年资产为105,548,909,472.93 元， 负债为72,608,730,196.12 元， 所有者权益为17,861,633,258.81，由数据可见，恒逸石化的资产、负债、所有者权益都十分庞大，可看出其企业运营的有序性。恒逸石化的资产负债表结构，非流动资产占资产比重远高于流动资产占资产比重，非流动负债占负债比重也远高于流动负债占负债比重，负债占资产比例为68.79%，所有者权益占资产比例为26.92%。恒逸石化资产流动性低、变现能力略低、整体合理，负债流动性高、偿债风险高、需合理调低流动负债，负债占资产比例整体略高于所有者权益占资产比例、资金成本略低、偿债风险略高、科学合理但不可掉以轻心。
    （2）恒逸石化2021 年利润表分析
    恒逸石化2021 年利润表披露了2021 年利润表简表、百分比利润表简表、利润表简表趋势比较图。恒逸石化2021 年营收总收入为3,707,429,681.57 元，营业成本为3,572,734,835.29 元，营业利润为847,626,727.07 元，利润总额为847,626,727.07 元，净利润为847,626,727.07 元，由数据可见，恒逸石化营业总收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润规模较大，盈利能力非常强。恒逸石化利润表结构，营业成本占营业总收入比例为96.37%，营业利润占营业总收入比例为22.86%，恒逸石化营业成本占营业总收入的比重非常高，其利润主要来源于投资收益，直接导致营业利润、利润总额、净利润整体偏低。
    （3）恒逸石化2021 年现金流量表分析
    恒逸石化2021 年现金流量表披露了2021 年现金流量表简表、百分比现金流量表简表、现金流量表简表趋势比较图。由表可知，2021 年经营活动产生的现金流量净额为135,429,689,619.36 元，投资活动产生的现金流量净额为-7,551,704,310.03 元，筹资活动产生的现金流量净额为2,940,576,068.86 元，现金及现金等价物净增加额为3,058,411,003.67 元，期末现金及现金等价物余额为10,244,736,951.84 元。现金流量表结构显示，恒逸石化现金流量净额数值非常庞大，但投资活动产生的现金流出太大，导致期末现金以及现金等价物余额降低。恒逸石化经营活动现金流量情况较佳，但投资活动现金流量依旧需要通过稳健投资来改善，需重点关注筹资活动现金流量以实现合理股权筹资和债券筹资。
    （4）前景分析
    石化产业作为一个关乎人们衣食住行的产业，国家给企业提供了很大的政策力度来促进石化行业的发展。随着我国科研力量的逐渐壮大，石化产业在全球也处于领先的地位。石化产业的不断发展不仅给人们的生活带来便利，也给能完美应对全球性的危机带来了无限的可能性，恒逸石化凭借自己良好的运营，不仅创造了丰厚的利润，使得产品在市场份额上占据很大的比例，同时创造了大量的就业岗位，促进当地的发展。同时恒逸石化也在积极发展国际贸易，不仅在文莱建立工厂，带动了当地的就业与发展，同时也增进了国家之间的合作关系。但由于石化产业的特殊性，其对环境的污染一直是个非常敏感的话题，在当今这个环境矛盾日益激化的社会，恒逸石化的发展具有一定的局限性。不恰当的生产不仅会影响环境生态，也会影响公司的商誉，从而影响利润。恒逸石化在本文的研究期间，应收账款金额较大、财务费用较高、资金回笼较慢，未来可能会影响企业的扩张和科研发展。
    四、结论和未来展望
    本文应用哈佛分析框架对恒逸石化进行了全面系统的分析，结合多种财务分析方法对企业发展的趋势进行定性和定量的分析，并给出了部分建议。通过上文的分析，可以得出如下结论：通过对恒逸石化的全面分析我们可以看出，其在科研领域投入的资金对企业的业绩做出巨大的贡献，同时吸引了众多的人才，对培养人才增强国家的人才储备发挥了重要的作用。哈佛分析框架将企业的战略因素、会计政策与估计和财务数据完美地融合到了一起，使财务分析更加全面。
参考文献
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