基于改进杜邦分析体系的 XX 装饰公司盈利能力研究
哈敏慧 祁钧业
（河北经贸大学，河北 石家庄 050062）

      摘要：随着企业经营环境的复杂化，传统杜邦分析体系在盈利能力评估中的局限性日益凸显，因此对杜邦分析体系进行改进就显得尤为重要。本文以 XX 装饰公司为例，通过综合运用传统和改进的杜邦分析体系，对其盈利能力进行了深入研究。研究结果显示，XX 装饰公司在过去几年中盈利能力呈现波动性变化，且面临一定的现金流压力和盈利质量挑战。通过引入现金流量和盈利质量指标，改进杜邦分析体系为更全面地评估企业盈利能力提供了有效工具，因此值得借鉴。
      关键词：杜邦分析体系；改进指标；盈利能力
引言
      杜邦分析体系是 Pierre DuPont 于 1919 年提出的一种分析方法，可对企业盈利状况进行全面评估与精准衡量。然而，随着时代的发展和企业经营环境的复杂化，传统杜邦分析体系却逐渐显露出一些局限性，如未能充分考虑现金流量、可持续发展等因素，以及在某些特定行业或情境下的适用性不足。鉴于此，本文将基于改进杜邦分析体系，对 XX 装饰公司的盈利能力展开分析，在验证该工具的可行性的同时，为 XX 装饰公司盈利能力的提升梳理完善相关建议。
一、XX装饰公司发展概况
      XX 装饰公司成立于 1993 年，总部位于我国东南沿海，历经多年发展，已转型成为集装饰产业、电子商务及金融服务于一体的现代化企业集团。多年来，XX 装饰公司一直积极投身城市更新，参与老旧小区、酒店及工厂改造项目，累积城市更新策划与运营专业知识，尤其在装配式装修领域成绩斐然。未来，公司还将积极拓展新的业务增长点，主要包括数字基础设施、数字化装修等前沿技术的战略布局。
二、传统杜邦体系下的XX装饰公司盈利能力分析
（一）净资产收益率分析
经查阅，2019 年公司净资产收益率为 16.55%，表现较好。然而到了 2020 年，净资产收益率有所下降，为 14.83%。值得注意的是，2021 年公司净资产收益率出现大幅度下滑，降至 -35.34%，表明公司在该年度的经营状况和盈利能力受到了严重影响。2022 年，公司净资产收益率有所回升，达到 10.81%，表明公司状况正在逐步恢复。但到了 2023 年，净资产收益率再次下降至7.94%，虽仍为正值，但与 2019 年相比有较大差距。（二）销售净利率分析经查阅，2019 年公司销售净利率为 8.2%，表现出较好的盈利能力。然而到了 2020 年，销售净利率下降至7.5%，虽然仍保持正值，但已显示出盈利能力的减弱。进入 2021 年，公司销售净利率大幅度下滑至 -19.21%，表明该年度公司面临较大的经营压力，盈利能力严重受损。2022 年，公司销售净利率有所回升，达到 5.97%，显示出公司经营状况的改善。2023 年，销售净利率再次下降至 5.15%。（三）总资产周转率分析经查阅，XX 装饰公司资产运营效率呈现出逐年下降的趋势。具体来看，2019 年公司的总资产周转率为0.85 次，而到了 2023 年，这一指标下降至 0.54 次。这一变化表明，在过去五年里 XX 装饰公司的资产利用率逐渐降低。究其原因：一是公司资产规模增长速度超过营业收入增长速度，导致资产周转率下降；二是公司经营策略调整或市场竞争加剧，使得营业收入增长放缓；三是公司内部管理效率降低，影响了资产的使用效率。（四）权益乘数分析经查阅，2019 年至 2020 年 XX 装饰公司的权益乘数从 2.56 上升至 2.62，说明公司在这段时间内适度增加了财务杠杆，以提高股东的回报率。这一阶段，公司通过债务融资来扩大业务规模或进行投资。2021 年，公司的权益乘数大幅度上升至 3.32，表明公司在这一年大幅提高了财务杠杆，债务水平明显增加，公司为了追求更高的收益，加大了债务融资力度，但同时也增加了公司的财务风险。2022 年和 2023 年，公司的权益乘数分别下降至 2.89 和 2.72，显示出公司开始降低财务杠杆，减少债务负担，公司意识到过高的财务杠杆带来的风险，并采取措施进行债务结构调整，以保持财务稳健。综上所述，尽管传统杜邦分析体系能够有效地将净资产收益率分解为多个指标，但也存在一些局限性。为此，本文将引入改进杜邦体系，增加对现金流量的关注，并引入盈利质量指标，以期通过分析销售商品、提供劳务收到的现金对营业收入的比率、净利润现金比率等数据，更全面地评估该公司盈利能力。三、改进杜邦体系下的XX装饰公司盈利能力综合分析（一）权益净利率总趋势权益净利率，亦即净资产收益率或权益报酬率，系评估上市公司盈利能力及股东资金运用效能之关键财务指标。此比率体现公司净利润与股东权益间的比例，揭示自有资本获取净收益的能力。其计算公式如下：在加入了该项指标后，如表 1 所示，XX 装饰公司自 2019 年至 2023 年间权益净利率经历了波动性的变动。在 2019 年，公司的权益净利率达到了 15.3%，展现了良好的盈利能力。然而到了 2020 年，这一指标下滑至13.8%，反映出盈利能力的减弱。2021 年，公司权益净利率急剧降至 -43%，揭示了当年公司盈利状况的严重恶化，或受外部环境与内部管理问题的双重影响。紧接着，在 2022 年与 2023 年，权益净利率分别反弹至 9.9%和 7.5%，但整体仍保持在较低水平，显示公司盈利能力尚未完全恢复。（二）营业净利率总趋势营业净利率，是用于衡量企业从其营业收入中获取净利润的能力，可直接反映企业销售的最终获利能力，比率越高，说明企业的获利能力越强。其计算公式如下：在加入了该项指标后，如表 2 所示，可十分清楚地看见 XX 装饰公司于 2019 年至 2023 年间营业利润率出现波动。在 2019 至 2020 年间，公司营业利润率稍有增长，由 7.3% 提升至 7.5%，体现其盈利能力增强。但在2021 年，公司营业利润率骤降至 -19.2%，揭示了该年度面临的显著经营挑战与盈利能力的重大损失。2022 年，公司营业利润率有所回升，达到 6.0% 这一指标，尽管尚未完全恢复至 2019—2020 年间的表现，却已显露出公司经营状况的改善迹象。然而进入 2023 年，公司营业利润率进一步下降至 5.2%，表明公司当前的盈利能力仍面临着一定的挑战。（三）改进杜邦盈利质量指标分析销售商品、提供劳务收到的现金对营业收入的比率这一指标有助于企业评估盈利质量。比率大于 1 时，表明企业不仅在当期收入中实现了全额现金回收，还成功收回了先前期间的应收账款，显示较高的盈利质量；相反，比率若小于 1，则意味着当期部分收入未能及时转化为现金，提示其盈利质量存在不足。同时，该公司现金流量比率在过去五年内，呈现出逐年递减的趋势。这一变化说明该公司通过经营活动所创造的现金流量与流动负债之间的比例正在缩小，提示其流动性风险有上升的可能性。特别是在 2022 年与2023 年间，其现金流量比率达到了较低水平，更是表明公司正面临着较为显著的现金流压力。与此同时，该公司净利润现金比率在这五年间波动较大，说明公司净利润中现金比例较高。然而 2021 年该比率大幅度下降至 -14.91%，表明公司净利润中非现金收益占比较高，盈利质量受到影响。此外，销售商品、提供劳务收到的现金对营业收入的比率在 2019—2023 年间整体呈上升趋势。尤其是在 2021 年，该比率超过 100%，说明公司当年收到的现金超过营业收入，收入质量较高。但需要注意的是，2022 年和 2023 年该比率略有下降，需关注收入现金回收情况。四、结语综上所述，改进杜邦分析体系相较传统体系在应用上展现出显著优势。首先，该体系通过引入现金流量指标，如现金流量比率和销售商品、提供劳务收到的现金对营业收入的比率，使得盈利能力分析更加全面和深入，能够更准确地评估企业的盈利质量和现金流状况。其次，改进体系还纳入了盈利质量指标，如净利润现金比率，这有助于揭示企业净利润中现金的真实含量，从而避免了非现金收益对盈利能力评估的干扰。最后，改进杜邦分析体系还通过优化财务比率模型，提高了分析的精确度和适用性，使其能够更好地适应复杂多变的经营环境。基于这一结果，本文建议 XX 装饰公司未来继续优化业务结构，推行设计大院组织模式，整合多专业设计资源，提供全产业链高效综合设计施工服务。同时还应加强技术创新和质量管理，从项目策划到验收全流程实行严格质量控制，确保施工质量，以质量作为企业的盈利关键保障。参考文献[1] 曹兴虎.C公司基于杜邦分析法的管理体系构建与实施[J].财务与会计, 2022(7):50-54.[2] 薄露晴.基于杜邦分析法的韵达快递的财务绩效分析[J].经济学, 2022, 5(2):61-64.[3] 辛济昆, 耿晓媛.基于EVA改进杜邦分析体系的财务绩效评价研究:以厦门国贸为例[J].中小企业管理与科技,2023(3):163-165.[4] 姚予琛.改进的杜邦分析体系在M公司的应用探索[J].数字化用户, 2023(2):82-84.