基于创新能力的中美创业板企业价值比较
——以医药行业为例
袁晓旭
（江苏食品药品职业技术学院，江苏 淮安 223001）
      摘要：本文综述了中美创业板及医药行业的概况，探讨了创新能力对企业价值的关键作用。中国创业板市场助力中小企业融资，而美国纳斯达克市场作为全球电子交易领头羊，同样扮演重要角色。中美医药行业各具特色，市场规模庞大且持续增长。创新能力涵盖技术创新、管理创新及市场创新，对企业价值影响深远。美国创业板医药企业在研发投入、技术创新及人才培养上表现卓越，中国创业板医药企业亦在逐步增强创新能力。然而，两国在政策环境、市场机制等方面的差异对企业的创新能力有所影响。为提升创新能力，企业应加大研发投入、优化人才培养机制，同时政府也要完善政策环境。这些举措将有力推动医药行业的创新发展，增强企业的市场竞争力和估值。
      关键词：创新能力；中美创业板；企业价值；医药企业；人才培养
引言
      在当今全球医药产业竞争日益激烈的背景下，中美两国作为世界上最大的两个经济体，其创业板医药企业的创新能力成了决定行业走向的关键因素。中国创业板市场以深圳创业板为代表，自创立以来便致力于为中小企业，尤其是高科技、高成长性企业开辟融资渠道，推动创新经济发展。而美国创业板市场以 NASDAQ 为核心，凭借高度的电子化和透明化，吸引了众多顶尖医药企业在此上市，为美国的经济繁荣与创新发展提供了强大动力。中美两国医药行业在历经长期演进后，各自形成了独特的创新体系和发展路径。本文旨在通过深入分析中美创业板医药企业创新能力的现状、差异及影响因素，提出有针对性的建议，以期为推动中美两国医药行业的持续健康发展提供有益的参考和启示。
一、中美创业板及医药行业概况
（一）中美创业板市场概述
      中国创业板市场以深圳创业板为代表，自设立以来经历了显著成长。其目标是为具有潜力的中小企业，特别是高科技、高成长性企业，提供便捷的融资渠道，并为风险资本构建退出机制。伴随中国经济转型与产业升级，创业板市场已成为推动创新经济发展、调整产业结构的重要平台。深圳创业板以其低门槛与严格运作要求著称，为众多中小企业提供了宝贵的融资机会。这些企业虽成立时间不长、规模有限且业绩尚不显著，但成长空间巨大。通过实施严格的信息披露和保荐人制度，创业板市场保障了透明度与公正性，为投资者提供了多样化选择。
      美国创业板市场以 NASDAQ 为典范，其自 20 世纪70 年代创立，现已发展成为全球领先的电子交易市场。起初，NASDAQ 旨在满足中小企业融资需求，但随着不断发展，其也吸引了众多高科技、高成长性企业。该市场高度电子化和透明化，为投资者提供便捷的交易途径和丰富的投资机会，同时通过严格的监管和信息披露标准维护市场公正性 [1]。如今，NASDAQ 已成为全球最具影响力的创业板市场之一，汇聚众多顶尖企业，为美国经济繁荣与创新发展提供动力。（二）中美医药行业现状
      中国医药行业在改革开放春风中崛起，从仿制药生产迈向创新药研发，成就斐然。而美国医药行业凭借其卓越的研发实力和创新能力，稳坐全球医药行业头把交椅。在市场规模方面，两国均展现出庞大且持续增长的特点。其中，中国市场受益于人口老龄化和医疗需求攀升潜力尤大；美国市场则保持稳健增长，受政策、经济、社会等多重因素驱动。在创业板市场表现上，中国创业板市场医药企业占据关键位置，凭借高成长性和创新能力赢得更多融资机遇和发展空间，同时提供了便利的退出机制和丰富的投资机会 [2]。同样，美国 NASDAQ市场汇聚了大量医药企业，覆盖仿制药至创新药全领域，为美国医药行业发展注入强劲动力，借助更广阔的融资渠道和更高的市场认可度，助力这些企业在全球范围内៿展发展蓝图。
二、创新能力对企业价值的影响分析
（一）创新能力的内涵与构成要素
      创新能力旨在研发新技术，推出新产品或服务，创新商业模式，满足或创造消费者需求，赢得竞争优势。它包含技术创新、管理创新和市场创新三大维度 [3]。技术创新是创新能力的核心，涉及新产品研发、生产工艺革新、前沿技术应用等，助力企业推出竞争力强的产品，提升效率，降低成本，抢占市场先机。管理创新不可或缺，关注组织结构优化、管理流程精简、激励机制完善等，打破传统束缚，激发内部活力，提升运营效率，构建灵活高效的运营体系，为企业长远发展奠基。市场创新体现在市场定位精准、营销策略创新、销售渠道拓展等方面，助力企业把握市场需求变化，制定有针对性的营销策略，拓展多元化销售渠道，扩大市场份额，提升品牌影响力，注入持续增长动力。
（二）衡量企业创新能力的指标与方法
      衡量企业创新能力是一个综合的考量过程，涉及多个关键指标和方法。其一，研发投入比例直观反映了企业对创新活动的重视程度，高比例投入意味着企业在创新领域的坚定承诺和深远布局。其二，专利申请数量作为技术创新成果的量化指标，体现了企业在特定技术领域的创新实力，更彰显了其技术储备和市场竞争力。其三，新产品推出速度考察了企业的市场响应能力和创新活力，快速推出新产品有助于稳固和៿展市场份额，体现企业创新效率和市场洞察力。其四，研发团队的建设也是衡量创新能力的重要一环。高素质、专业化的研发团队是企业持续创新的源泉，其规模、结构、专业背景和协作能力直接影响企业的创新潜力和未来发展。其五，创新效率和创新成功率则是另外两个关键维度。创新效率衡量企业在单位时间内产生的创新成果数量，反映其创新速度和工作效率；而创新成功率则体现企业创新项目的商业化转化能力，即创新成果能否成功转化为市场认可的产品或服务，直接影响企业的市场地位和长期竞争力。
（三）创新能力对中美医药企业价值的影响
      技术创新助力医药企业研发出高效低副的新药，精准匹配患者需求，从而在市场竞争中占据优势。管理创新与市场创新则优化企业运营，降低成本，提升品牌形象，进一步巩固市场竞争力。在医药行业快速变革的背景下，创新能力成为企业应对挑战、把握机遇的关键。创新能力对医药企业估值的提升机制主要体现在：一是通过持续创新，企业能够扩大市场份额，增加收入来源，显著提升增长潜力，进而提高企业价值。二是创新赋予企业技术和市场独占性，使特色药物占据有利市场地位，从而使企业享有更高定价权，增强盈利能力 [4]。三是面对行业波动和政策调整，创新能力强的企业能够灵活应对，保持竞争优势，有效抵御外部风险。四是创新能力作为投资者评估医药企业价值的重要指标，体现了企业的前瞻性和持续成长能力，有助于企业赢得投资者信任，吸引资本注入，进一步推升企业估值。
三、中美创业板医药企业创新能力比较
（一）中美创业板医药企业创新能力现状
      近年来，中国创业板医药企业在创新能力上取得了显著进步，展现出从仿制药向创新药转型的坚定决心。这些企业深刻认识到创新的核心驱动力作用，普遍加大了研发投入，致力于新药研发和技术革新，尤其在肿瘤、自身免疫性疾病等特定治疗领域，已取得与国际先进水平相媲美的成果。中国创业板医药企业创新特点鲜明，既高度重视国际合作，引进国外先进技术和管理经验，也聚焦生物药、医疗器械等细分领域，形成独特技术优势。同时，紧密合作，共享资源、协同创新，从而提升了研发效率和技术水平，并促进了科技创新与产业升级的深度融合，为医药行业创新发展注入了新活力。
（二）美国创业板医药企业的创新能力表现与特点
      美国创业板医药企业，特别是在纳斯达克上市的企业，是全球医药创新领域的领航者。这些企业凭借雄厚的资金实力和资本市场的高度认可，持续投入巨额资金于新药研发、技术创新及临床试验等关键环节，确保其领先地位。同时，受益于完善的医药创新体系，涵盖科研机构、高等院校、风险投资及医药孵化器等多层支持，美国创业板医药企业能够轻松获取科研信息、前沿技术成果及丰富创新资源，极大提升创新效率和成功率。这些企业还注重创新药物的商业化进程，积极构建市场营销团队和渠道网络，确保新药迅速占领市场，为患者带来福祉，为全球医药行业进步与发展做出重要贡献。
（三）中美创业板医药企业创新能力差异分析
      1.两国企业在研发投入、技术创新、人才培养等方面的差异
      在研发投入、技术创新及人才培养方面，美国创业板医药企业相较于中国创业板医药企业展现出更为突出的优势。美国创业板医药企业凭借其充裕的资金支持和健全的融资机制，得以在新药研发和技术创新方面持续投入高额资金，为其在医药创新领域的领先地位奠定了坚实基础。中国创业板医药企业虽然在研发投入上有所增长，但与美国企业相比仍存在明显差距，限制了其在医药创新方面的快速发展。在技术创新方面，美国创业板医药企业在新药研发、生物技术、医疗器械等关键领域取得了显著进展。而中国创业板医药企业虽然在某些细分领域有所建树，但整体上与美国企业的差距仍然明显，提升空间巨大。在人才培养方面，美国创业板医药企业高度重视高端人才的引进和培养，拥有科学家、工程师、营销专家等各领域精英，为企业创新和发展提供了强有力的支撑。而中国创业板医药企业虽然也在人才培养方面不断努力，但整体上仍面临人才短缺和流失的问题，这在一定程度上制约了中国企业在医药创新领域的持续发展和竞争力提升。
      2.两国企业在政策环境、市场机制等方面的差异对创新能力的影响
      在政策环境与市场机制方面，中美两国医药企业存在显著差异。美国政府通过税收减免、研发补贴及快速审批通道等优惠政策为医药创新提供强大动力，降低了研发成本和市场风险。相比之下，中国政府虽已加强医药创新政策支持，进行知识产权保护、新药审批优化等，但在政策执行、监管效率及体系完善性上仍有提升空间。市场机制方面，美国创业板医药企业受益于成熟市场环境、风险投资和资本市场发达，新药接受度高，有利于创新药物推广 [5]。而中国创业板市场虽为医药企业提供融资渠道，但融资渠道多元化、市场认可度及风险投资退出机制等方面仍存挑战，制约了中国创业板医药企业的创新能力和市场竞争力。
四、对提升中美创业板医药企业创新能力的建议
      企业应进一步加大在新药研发、生物技术、医疗器械等领域的研发投入，通过建立专项研发基金和研发合作平台，吸引更多资金和资源投入技术创新，并加强与高校、科研机构的合作，共同开展前沿技术研究。同时，要完善人才培养机制，提供有竞争力的薪酬福利、职业发展通道和专业培训，吸引和留住创新人才，并注重培养跨学科、跨领域的复合型人才。政府可以完善医药创新政策环境，加强知识产权保护，优化审批流程，提供税收优惠，鼓励企业加大研发投入和技术创新，并加强与企业、高校、科研机构的合作，推动医药创新成果的转化和应用，形成有利于医药创新发展的产业生态。
参考文献
[1] 田文灿,王贤文,蔡若楠,等.中美学科领域基金资助特征及其与科研产出互动效应研究[J].科技进步与对策,2022,39(18):10-20.
[2] 高萍.中美生物医药产业创新情况对比及对策分析[J].产业创新研究,2022(20):43-45.
[3] 余思佳.创业板企业R&D投入与企业价值相关性研究:基于生命周期视角[D].贵州:贵州财经大学,2017.
[4] 焦晓松,曹颖琦, KORYANG.中美医药化工产业全球价值链比较研究[J].郑州轻工业学院学报(社会科学版),2020,21(4):83-88.
[5] 刘珅桦,曲越,黄海刚,等.中美技术性贸易壁垒对中国科技产业的影响及应对策略[J].国际贸易,2024(3):30-41.