基于绿色技术创新、财务绩效与价值视角的企业 ESG表现影响分析
谢云梅
电子科技大学成都学院，四川 成都 611731
      摘要：本文梳理了企业 ESG（环境、社会与治理）表现对绿色技术创新、财务绩效及企业价值的影响路径。研究表明，良好的 ESG 表现能通过税收优惠等降低创新成本，吸引优秀人才优化治理，推动绿色技术创新，还可提升品牌声誉、优化风险管理、降低资本成本，从而提高财务绩效，但初期可能因高成本投入影响短期绩效。ESG 表现对企业价值的影响因行业、市场环境及企业性质而异，优秀的 ESG 表现有助于增强投资者信心，提升企业声誉及资源配置效率，增加企业价值；但过度追求 ESG 目标可能限制盈利能力。为推动可持续发展，建议深化 ESG 与绿色技术创新的融合，优化资源配置并增强竞争力，制定分阶段 ESG 战略，平衡短期成本与长期收益，并根据行业特性制定差异化策略，提升 ESG 表现，实现绿色发展与企业价值最大化。
      关键词：ESG 表现；绿色技术创新；财务绩效；企业价值
引言
      ESG 表现是指企业在环境 (Environmental)、社会 (Social)和公司治理 (Governance) 三个方面的表现。它已经成为评估企业可持续发展能力的重要指标。ESG 表现已经成为评估企业可持续发展能力的重要指标。近年来，国内外学者围绕 ESG 表现展开了广泛研究，重点关注其在企业价值、财务绩效和绿色技术创新等领域的影响。相关研究主要探讨了 ESG 表现如何通过推动绿色技术创新、提升财务绩效以及增强市场价值来提升企业的竞争力。本文结合国内外最新研究，系统总结 ESG 表现对绿色技术创新、财务绩效及企业价值的影响路径，并对未来研究方向提出展望。
一、企业ESG对绿色技术创新的影响
      首先，良好的 ESG 表现能够有效提升企业绿色技术创新能力。优异的 ESG 表现往往能够使企业获得来自政府的政策支持，例如补贴和税收优惠，这在一定程度上缓解了企业在绿色技术创新中所面临的融资压力，同时降低了相关创新成本，从而增强了企业在绿色技术领域的竞争力 [1]。良好的 ESG 表现还有助于塑造积极的社会责任形象，这种形象既能够吸引更多具有责任感和创造力的人才加入企业，又能促进员工之间的信任和合作效率，使企业在资源利用方面达到内外协调，从而进一步推动绿色技术创新。同时，企业在 ESG 表现良好的情况下，更容易获得投资者、客户及供应商等利益相关方的广泛支持。这种支持能够降低企业的财务和运营风险，为企业的绿色技术创新提供更加充足的资源保障 [2]。
      其次，良好的 ESG 绩效能够激发企业进行绿色技术创新的积极性。从内部来看，优秀的 ESG 绩效可以缓解公司内部存在的代理问题，减少管理者因追求短期利益而忽略长期目标的倾向。通过改善治理结构，企业能够更加有效地对齐管理者与所有者的利益，进而增强管理者对高风险项目的投入意愿。从外部来看，企业通过高质量的 ESG 信息披露，可以展现其责任意识。这种信息能够向利益相关方传递可信的信号，促使他们对企业的创新风险持更宽容的态度，并倾向于将可能的失败归因于不可控的外部因素。在这样的信任基础上，企业更容易从利益相关方处获得绿色技术创新所需的资源，不仅提升了资源获取能力，还增强了风险承受水平，从而进一步促进了绿色技术创新的实施与发展 [3]。
      总之，企业通过优化 ESG 表现，不仅能够有效缓解资源限制，还能提升创新积极性，为绿色技术创新提供全面支持。
二、企业ESG对财务绩效的影响
      现有大量研究表明企业良好的 ESG 表现对财务绩效有积极影响。Friede 等 [4] 通过分析2200篇相关文献发现,约90%的研究表明ESG表现与财务绩效之间存在非负相关关系，尤其是在可持续发展的框架下，ESG 表现为企业带来了更高的投资者信任和市场信心。Chelauat 等 [5] 的研究表明，在印度等新兴市场，良好的 ESG 表现能够降低资本成本，从而提高企业的市场竞争力。Yoon 等 [6] 对韩国上市公司的研究发现，ESG表现出色的企业通常能够通过优化风险管理和提升品牌声誉来实现财务绩效的改善。在美国市场，Alareeni 和Hamdan[7] 分析了标普 500 指数公司，发现 ESG 表现不仅改善了企业的风险控制能力，还显著提升了长期财务回报。总体来看，良好的 ESG 表现能够通过增强投资者信心、优化资源配置以及提升运营效率，推动企业财务绩效的持续提升。
      尽管多数研究表明 ESG 表现对财务绩效具有正向影响，但在特定条件下，ESG 表现会对财务绩效起到非正向作用。刘中文 [8] 指出，企业在初期实施 ESG 战略时，由于管理模式尚未成熟或规则不完善，可能面临高成本和低回报的挑战。Han 和 Kim[9] 研究发现，环境责任与财务绩效之间呈现 U 形关系，而公司治理与财务绩效之间则表现为逆 U 形关系，表明 ESG 的不同维度对财务绩效的影响可能并不一致。
      通过对英国上市公司股票进行研究，Brammer 和Chris[10] 提出企业社会责任与财务绩效之间呈负相关关系，从短期来看，承担社会责任会对企业运营能力产生消极影响。杨皖苏和杨善林 [11] 的研究表明，从长期来看，良好的 ESG 对大企业财务绩效具有促进作用，却会降低小企业财务绩效。
      企业在实施 ESG 战略时需要平衡短期成本与长期收益，并针对不同的市场环境和行业特性调整 ESG 投入强度，以实现财务绩效的最优效果。
三、企业ESG对企业价值的影响
      大多数研究者认为 ESG 评级通过直接或间接的方式对企业价值产生正向影响。在德国企业中，优秀的 ESG表现显著提升了企业价值（托宾 Q）和盈利能力（ROA），为股东带来了长期收益 [7]。
      基于利益相关者理论，Freeman[12] 指出，成功的企业能够协调各利益相关方的需求，从而增强可持续性 [12]。声誉理论也支持 ESG 对企业价值的正面影响。李立卓 [13]指出，企业履行社会责任能够增强声誉价值，吸引高质量客户和人才，提高品牌忠诚度，并在市场上获取更多关键资源。这种路径形成了“ESG 表现优秀—声誉提升—价值增强”的良性循环。
      部分研究指出，在特定情境下，企业 ESG 表现对价值的影响可能并不显著，甚至可能为负面影响。一些学者认为，ESG 对企业的盈利能力或企业价值有负面影响。企业过度追求 ESG 目标可能会偏离股东利益最大化的目标，从而影响经济绩效。根据代理理论，ESG 活动会在管理者和股东之间产生代理问题。Garcia 等 [14] 通过比较新兴国家和发达国家 2165 家公司的数据，指出了在新兴国家中 ESG 评价与财务绩效之间的负相关关系。也有研究表明，ESG 表现会对企业价值产生混合影响或无显著影响。企业规模、市场环境和监管力度等因素可能削弱 ESG 对企业价值的影响。Han 等 [15] 分析了韩国企业社会责任与财务绩效之间的非线性关系，得出了 E（环境）与财务绩效呈负相关关系、S（社会）与财务绩效呈无相关关系、G（公司治理）与财务绩效呈正相关关系的结论。
      此外，ESG 表现对企业价值存在异质性。不同类型的企业在 ESG 表现对企业价值的影响上存在差异。如黄世忠 [16] 认为，过度包装的 ESG 报告可能会引发投资者对企业真实性的质疑，从而限制企业的融资选择并提高融资成本。
四、结语
      本文探讨了企业 ESG（环境、社会与治理）表现对绿色技术创新、财务绩效及企业价值的影响。研究表明，良好的 ESG 表现能够促进绿色技术创新，提升财务绩效。进而提升企业价值，然而，初期的高投入可能导致短期财务绩效下降，过度追求 ESG 目标可能抑制盈利能力。      
      未来的研究应关注行业差异化分析，探索不同企业如何根据行业特点制定差异化的 ESG 策略，尤其是重污染行业与高技术行业的实践差异。同时，应探讨 ESG 战略实施的阶段性平衡，尤其是在短期成本与长期收益之间的权衡。此外，研究还需关注资本市场对 ESG 信息披露的反应，及绿色技术创新的长效机制。优化企业治理结构，以更好地支持 ESG 战略，也是未来研究的重要方向。
参考文献
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