政信债务化解与城投公司转型路径探究
徐红丽
咸宁市城市建设投资开发有限公司，湖北 咸宁 437000
作者简介：徐红丽（1988—），女，本科，经济师，主要研究方向为财经管理。
    摘要：在当前政策环境趋严和市场化需求提升的背景下，城投公司面临债务风险和转型升级的双重挑战。本文以杭州萧山经济技术开发区国有资本控股集团有限公司为例，深入探讨政信债务化解与城投公司转型的路径，提出债务结构优化、资本运作、风险管理以及数字化转型等具体措施，以期公司能够有效化解债务风险，提升市场竞争力，并实现可持续发展。
    关键词：政信债务；城投公司；转型路径；市场化改革；数字化转型
    引言
    随着中国经济进入新常态，地方政府投融资平台城投公司作为推动地方经济发展的重要力量，其债务问题和转型发展受到广泛关注。杭州萧山经济技术开发区国有资本控股集团有限公司作为典型的城投公司，其政信债务化解和转型路径对其他城投公司具有借鉴意义。本文分析其面临的挑战，探索有效的债务化解策略和转型发展模式，为城投公司转型提供理论支持和实践指导。
    一、政信债务与城投公司转型理论
    （一）政信债务的特点
    政信债务作为一种特殊的债务形式，通常用于支持地方基础设施建设、公共服务项目等，对促进地方经济发展具有重要作用。政信债务的显著特点包括“隐性担保”，即虽然债务在法律上不直接由政府承担，但市场普遍认为存在政府的隐性支持；期限较长，通常用于长期投资项目；规模较大，往往涉及大规模的基础设施建设；融资成本较低。转型不仅涉及债务结构的优化，还有业务模式的创新、管理机制的改革等多个方面。应提高城投公司的市场化运作能力，降
低对政府信用的依赖，增强风险抵御能力。
    （二）城投公司转型的必要性
    随着国家对地方政府债务管理和风险控制的加强，以及市场化改革的深入推进，城投公司的传统运营模式面临重大挑战。政策环境的变化，特别是对政信债务的严格监管，限制了城投公司依赖政府信用进行融资的行为。市场化需求的提升要求城投公司必须提高自身的市场竞争力和风险管理能力。转型的目的在于优化债务结构，降低融资成本，增强自身的盈利能力和市场适应性[1]。
    （三）转型的内外部环境分析
    外部政策环境方面，国家对地方政府债务的监管日趋严格，要求城投公司必须提高债务管理的透明度和规范性，减少对政府信用的依赖。市场需求方面，随着区域经济的发展和产业升级，市场对城投公司的服务和产品提出新的要求。公司需要根据市场需求的变化，调整业务结构，发展新的业务领域，如城市更新、绿色建筑、智能交通等，以满足市场对高质量服务和产品的需求。内部资源和能力方面，萧山国资集团拥有丰富的国有资产和资源，这为公司的转型提供了物质基础。公司在长期的运营中积累了一定的管理经验和技术能力，这为公司在新的业务领域的发展提供了支持。
    二、政信债务现状与挑战
    （一）债务规模与风险
    当前，许多城投公司存在较大规模的债务。这种大规模的债务也带来了相应的风险，尤其是流动性风险和信用风险。流动性风险体现在债务到期时，城投公司是否能够及时筹集到足够的资金来偿还债务。由于许多基础设施项目的投资回报周期较长，而债务的偿还期限可能较短，导致了资金链的紧张。如果市场环境发生变化，如利率上升或投资者信心下降，城投公司可能会面临融资成本增加或融资渠道受限的问题，加剧流动性风险。信用风险则与城投公司的偿债能
力和市场对其信用状况的评估有关。如果城投公司无法按时偿还债务，或者市场对其财务状况和未来收益的预期下降， 可能会导致其信用评级下降。
    （二）债务结构问题
    许多城投公司倾向于使用短期债务来满足长期的投资需求，这种做法虽然在短期内可以降低融资成本，但随着债务的陆续到期，公司将面临频繁的再融资压力。如果市场条件发生变化，如利率上升或信用环境收紧，公司可能无法以合理的成本进行再融资，从而影响日常运营和长期发展[2]。其次，城投公司在不同时间点通过不同渠道筹集的资金成本存在差异，导致了公司整体债务成本的提高。特别是当公司依赖高成本的短期融资来应对流动性需求时，会进一步增加财务负担，压缩利润空间。不合理的债务结构可能使投资者对公司的偿债能力和财务稳定性产生疑虑，从而影响公司的信用评级和市场信誉。
    （三）政策环境影响
    近年来，随着国家对地方政府债务监管的加强，城投公司面临更为严格的融资环境。这些政策调整旨在控制地方政府的债务风险，促进财政的可持续性，但也给城投公司带来融资难度和成本上升的挑战。过去城投公司常常依赖政府信用背书来获取低成本融资，但随着政策的调整，这种做法受到限制，迫使城投公司寻找新的融资途径，包括发行企业债券、利用资产证券化等方式来筹集资金，但这些渠道往往伴随着更高的融资成本。政策环境的变化也对债务成本产生影
响，随着监管的加强，市场对城投公司的信用风险评估更为严格，可能导致融资成本上升。
    三、政信债务化解策略
    （一）债务结构优化途径
    债务结构优化涉及债务的期限、成本和风险等多个方面。对于债务期限的优化，公司可以发行长期债券或进行债务展期，替换即将到期的短期债务，以降低流动性风险并减轻偿债压力。公司可以通过市场调研，选择在利率较低时进行债务融资或者债务重组，将高成本债务转换为较低成本的债务。公司还可以探索多元化的融资渠道，如银行贷款、企业债券、资产证券化等，以降低对单一融资渠道的依赖，减少融资成本。此外，公司还应加强内部财务管理，提高资金使
用效率，确保债务资金投向能够带来稳定的回报，从而增强偿债能力。
    （二）资本风险管理
    资本运作与风险管理是公司转型策略的重要组成部分，通过股权投资来优化资本结构，提高资本的使用效率。股权投资是直接投资于具有增长潜力的企业，或是参与政府或市场主导的基金，以实现资本的增值[3]。在风险管理方面，公司需要建立一套完善的风险管理体系，做好对市场风险、信用风险、流动性风险等的识别、评估和控制。通过制定风险管理政策和程序，公司能够对潜在风险进行有效监控，并采取适当的措施来降低风险影响。
    （三）政策债务化解
    政策环境的变化要求公司必须提高债务融资的透明度和规范性。公司需要按照国家相关政策要求，严格债务融资程序，确保债务资金的使用符合规定，避免违规操作带来的风险。政策建议方面，公司应积极向政府反映在债务化解过程中遇到的困难和问题，争取政策上的支持和优惠。要争取政府提供债务置换、财政补贴等措施， 以降低债务成本， 缓解偿债压力。
    四、城投公司转型路径探究
    （一）转型目标与战略定位：科技创新债券发行
    科技创新债券的发行能支持区域内的科技创新和产业升级，促进经济结构的优化和高新技术产业的发展。科技创新债券发行的流程较为复杂，涉及项目筛选、风险评估、债券设计、市场推广、发行上市等环节，详情如图1所示。
    在项目筛选阶段，公司需要对潜在的科技创新项目进行严格评估，选择那些具有高成长性、符合国家产业政策的项目。在风险评估阶段，公司需要对项目的市场前景、技术可行性、财务状况进行全面分析，确保债券投资的安全性。在债券设计阶段，公司应根据项目的资金需求和风险收益特征，设计债券的期限、利率、偿还方式等要素。在市场推广阶段，公司需要通过各种渠道向潜在投资者推介债券，提高债券的市场认知度。在发行上市阶段，公司要利用证券交易所等平台将债券推向市场，接受投资者的认购，并在上市后进行交易。整个流程需要公司与政府部门、金融机构、投资者等多方的密切合作，确保发行工作的顺利进行。

    图1　科技创新债券从筹划到发行的过程(5):99-103.
    （二）产业布局与资本运作策略：产业园区与产业投资
    公司应加强产业园区建设和产业投资，积极引导和促进区域产业结构的调整与升级，以适应经济发展新常态。公司在产业园区建设方面，应注重打造特色鲜明的产业集群，吸引相关产业链上下游企业入驻，形成产业协同效应。公司可参与建设高新技术产业园区，重点发展信息技术、生物医药、新能源等战略性新兴产业；提供优惠政策、基础设施支持和一站式服务，吸引高新技术企业入驻，推动产业集群的形成。在产业投资方面，公司要采取市场化运作方式，设立或
参与产业投资基金，对有潜力的产业项目进行资本注入，支持企业成长和技术创新。公司还可通过股权投资、并购重组等方式，参与到企业的运营管理中，实现资本的增值。
    （三）市场化改革与创新驱动：数字化转型与智慧管理
    公司可以探索数字化转型与智慧管理，以提高运营效率和市场竞争力。要建立统一的数据管理平台，实现数据资源的整合与共享，提高决策的数据支持能力。在资产管理方面，借助数字化手段，公司能够实时监控资产状态，优化资产配置，提高资产使用效率。在财务管理领域，利用自动化的财务软件，公司能够减少人为错误，加快财务报告的编制，提升资金管理的透明度和效率[4]。智慧管理方面，公司可以引入智能监控系统、智能客服等技术，提升服务水平和客
户满意度。
    五、结语
    综上所述，城投公司在面对政信债务和市场化转型的双重挑战时，要采取切实有效的措施。债务结构的优化、资本运作策略的调整、风险管理的加强以及数字化转型的推进，均能在不同程度上提升公司的运营效率和市场竞争力。
参考文献
[1] 李娟,杨博. 当前形势下地方城投公司的发展困境和转型建议[J]. 投资与创业,2024,35(13):20-22.
[2] 刘艳霞. 新形势下城投公司财务管理转型的思路[J]. 纳税,2024,18(12):76-78.
[3] 刘异君. 城投公司市场化转型面临的挑战及优化路径[J]. 上海企业,2024(7):97-99.
[4] 黄杜钦. 城投公司转型发展和资产整合的现状、问题及对策探究:以P城投公司为例[J]. 中国市场, 2024