气候风险对商业企业投资的影响研究

何子贤（湖南大学，湖南 长沙 410000）

作者简介：
何子贤（2004—），女，本科在读，主要研究方向为金融学。

摘要：在全球气候加速变化的背景下，气候风险已深度嵌入商业企业的投资决策体系。本文聚焦商业企业这一特定研究对象，系统阐释气候风险的内涵与分类，深入剖析其对商业企业投资支出的作用机制，并结合商业企业的行业特性与运营逻辑，探讨企业面临的挑战及应对策略，旨在为商业企业在气候风险下的投资决策提供有针对性的理论框架，助力其实现风险防御与可持续增长的平衡。

关键词：气候风险；商业企业；投资决策；作用机制

引言
    商业企业作为全球经济体系中连接生产端与消费端的核心流通枢纽，其投资决策不仅关乎微观主体的资产配置效率与赢利能力，更通过产业链辐射效应影响宏观经济的可持续发展格局。世界气象组织 （WMO）《2024年全球气候状况》 报告指出，2024 年极端天气事件致使全球经济遭受重创，热带气旋、洪水、干旱、野火等灾害造成的经济损失远超以往，其中零售、物流、快消等商业领域因供应链复杂性与资产分布广泛性，成为受冲击最显著的行业。
    例如，欧洲热浪曾导致当地零售企业仓储运营成本显著增加，迫使企业调整温控系统投资；中国“双碳”政策推动下，物流行业绿色技术投资规模呈现明显增长态势。在此背景下，气候风险已从边缘性环境议题演变为商业企业战略决策的核心变量。现有研究虽已揭示气候风险对企业投资的抑制效应，但针对商业企业的行业特性 （如轻资产运营、供应链依赖性、消费端敏感性） 缺乏系统性理论建构。
    本文通过整合物理风险、转型风险与金融市场传导机制，结合商业企业的投资行为特征，构建完整的理论框架，以期为企业管理者与政策制定者提供兼具学术深度与实践价值的参考。

一、气候风险与商业企业投资的理论基础
（一）气候风险的定义
    气候风险是由气候变化引发的，对企业运营、资产价值及赢利能力产生潜在威胁的不确定性事件或长期趋势。其本质是气候变化通过自然环境与社会经济系统的交互作用，形成对企业的复合冲击。例如，全球变暖导致的海平面上升，不仅威胁沿海商业企业的仓储设施，还可能触发沿海地区产业政策调整，迫使企业迁移或升级设施。

（二）气候风险的分类
    从广义上讲，气候风险可以分为两大类[1]：物理风险和转型风险。物理风险主要是由极端气候事件 （如洪水、干旱、飓风等） 直接造成的物理损害，这种风险对企业的生产设施和供应链稳定性构成直接威胁。例如，沿海商业企业的港口仓储可能因海平面上升面临淹没风险，需投资防洪设施或迁移仓储基地；生鲜零售企业的冷链系统可能因极端高温出现设备故障，导致库存损耗增加，进而被迫升级制冷设备或优化供应链布局。例如，2021 年河南特大暴雨导致当地物流企业仓库浸水、货物损毁，13 处快件处理场所进水无法作业；91辆快件运送车辆受损，约33920件快件不同程度受损[2]，迫使企业增加灾后重建投资。
    转型风险则与应对气候变化所需的政策和社会经济调整有关。随着全球对气候变化问题的重视加深，政府可能会出台更严格的环保法规，推动低碳经济的发展。例如，政府出台的塑料限令迫使零售企业投资可降解包装材料研发与采购；消费者对绿色产品的偏好推动电商平台投资碳足迹追踪系统，以提升商品环境的信息透明度；碳交易市场的建立促使高碳物流企业 （如传统货运公司） 投资新能源车队或购买碳配额，以适应政策监管要求。

（三）企业投资理论概述
    企业投资是指企业为了获取未来收益而投入资本的经济活动。企业投资决策受到多种因素的影响，包括市场需求、技术水平、资金成本、政策环境等。在现代投资理论中，企业投资决策通常基于对未来现金流的预期和对风险的评估。有效的投资决策应能够平衡风险和收益，以实现企业的长期价值最大化。
    传统企业投资理论主要关注经济周期、利率水平等变量，而气候风险的引入需对理论框架进行三方面拓展：风险维度的扩张、时间跨度的延长、利益相关者的纳入。例如，商业企业在评估新仓储中心投资时，需同时考虑传统财务风险与海平面上升导致的资产减值风险，投资决策从短期利润导向转向长期价值创造，并平衡政府、消费者、金融机构等多方诉求。

二、气候风险对商业企业投资支出的影响机制
（一）物理风险倒逼预防性投资
    商业企业的轻资产属性与供应链敏感性，使其对物理风险的防御性投资需求更为迫切。极端气候事件可能导致物流中断、仓储损毁或商品损耗，迫使企业增加预防性投资以降低运营中断成本。例如，连锁超市为应对区域性暴雨导致的运输停滞，可能在核心销售区域周边投资建设分布式应急仓储中心，缩短补货周期；跨境电商业企业为规避台风对国际航运的影响，可能增加对多式联运 （如铁路、公路替代海运） 的投资，以分散物流风险。此外，物理风险的不可预测性还会促使企业投资气候监测与预警系统，例如大型零售集团通过部署气象数据接口，实时调整库存策略与物流计划，减少极端天气对销售的冲击。

（二）转型风险驱动战略性投资
    低碳转型背景下，政策合规压力与市场竞争格局重塑推动了商业企业进行战略性投资调整。政策合规性投资方面，政府碳减排政策 （如碳排放权交易、碳关税） 直接增加高碳业务的运营成本，迫使企业投资低碳技术或转型业务模式。例如，传统百货商场为满足建筑节能标准而投资节能照明系统、智能温控设备，物流企业为符合新能源汽车推广政策而逐步替换燃油车为电动货车。市场机遇性投资层面，消费者低碳偏好催生了新需求场景，驱动企业投资绿色产品与服务，如生鲜电商平台投资冷链物流的碳中和改造以吸引环保意识强的消费者，快消品企业加大对植物基产品的研发与供应链投资以抢占绿色消费市场份额。
    技术迭代性投资上，低碳技术的快速发展 （如物联网、区块链在供应链碳追踪中的应用） 要求商业企业持续投入技术升级。例如，大型电商平台投资区块链技术实现商品从生产到销售全链条的碳排放可追溯，既满足了监管要求，又提升了品牌信任度。

（三）金融市场的风险定价效应
    气候风险通过金融市场的风险定价机制，间接影响商业企业的投资能力与成本结构。融资成本分化体现在金融机构对气候风险敞口高的企业实施差异化定价，高碳物流企业可能因ESG评级较低而被提高贷款利息或限制额度，迫使其转向绿色项目以获取融资优势，而低碳零售企业（如采用可再生能源的连锁超市） 则更易获得绿色债券或可持续发展挂钩贷款 （SLL），降低融资成本。资产估值重构方面，气候相关财务信息披露 （TCFD） 和 ESG 评级体系推动投资者将气候风险纳入企业估值模型，ESG表现优异的商业企业在资本市场更受青睐，其绿色投资项目的预期估值提升，进而刺激企业加大对低碳供应链、绿色门店等领域的投资。

三、气候风险下商业企业面临的挑战与对策
（一）核心挑战
    气候风险对商业企业的投资活动构成多维冲击，其挑战主要体现在风险复杂性、成本压力与战略适应性三个方面，具体表现为以下四点。
    首先是风险交织性与评估困境。物理风险与转型风险常呈现时空耦合特征，导致企业难以精准量化风险敞口。例如，零售企业既要应对极端天气对门店网络的物理破坏，又需适应政策驱动的低碳转型要求，两类风险可能在同一时间窗口叠加，加剧投资决策的复杂性。此外，气候风险的长期性与非线性超出了传统财务模型的预测能力，企业难以通过历史数据预测未来风险。
    其次是成本转嫁能力受限与投资回报周期拉长。商业企业因其轻资产特性，对成本波动更为敏感。预防性投资（如分布式仓储建设） 与转型投资 （如新能源车队购置）需消耗大量流动性资源，但收益具有滞后性与不确定性。因市场竞争激烈，其成本短期内难以通过价格调整转嫁给消费者，而灾害发生概率的模糊性又使投资回报难以量化。同时，绿色技术投资 （如区块链碳追踪系统） 的回报周期可能长达5～10年，与企业短期业绩考核目标 （如年度利润增长率） 存在冲突，导致管理层投资意愿受抑。
    再次，商业企业的供应链网络高度依赖地理分布与外部合作伙伴，气候风险通过“蝴蝶效应”放大了供应链中断风险。例如，2023 年巴拿马运河干旱导致全球航运成本飙升，依赖该航线的跨境电商业企业被迫临时调整物流路线，但自建替代性物流节点的投资规模远超中小企业承受能力。此外，供应链碳中和要求企业向上游供应商施加减排压力，若供应商因技术或资金限制无法达标，企业需额外投资扶持供应链改造，进一步推高供应链管理成本。
    最后，商业企业还面临政策与市场动态的不匹配性。各国气候政策推进节奏不一，导致跨国商业企业面临合规性冲突。例如，欧盟碳边境调节机制 （CBAM） 要求进口商品披露全生命周期碳排放[3]，但部分发展中国家尚未建立统一的碳核算标准，企业若为满足欧盟标准提前投资碳足迹认证系统，可能因其他市场政策滞后而无法实现规模经济。同时，消费者绿色偏好存在地域分化，一线城市消费者愿为低碳商品支付溢价，而下沉市场仍以价格敏感性为主导，迫使企业采取差异化投资策略，加剧了资源分配矛盾。

（二）应对策略
    针对气候风险带来的挑战，商业企业可采取以下应对策略。
    1.构建动态气候风险评估体系
    企业需结合自身业务特性开发定制化风险评估模型，例如物流企业建立“气候—物流成本”联动模型，量化不同气候情景下的运输成本波动，为仓储布局、车队规模等投资决策提供数据支撑；零售企业通过消费者调研与气候数据耦合分析，预测极端天气对商品需求的影响，优化库存投资策略。
    2.实施“防御性+战略性”双轨投资组合
    首先，防御性投资聚焦短期风险缓释，如购买气候保险以覆盖极端天气损失、投资模块化仓储设施以快速响应区域灾害需求。其次，战略性投资则布局长期气候韧性，如与可再生能源企业合作建设分布式发电系统 （降低对传统能源的依赖）、投资供应链数字化平台 （提升碳排放追溯与优化能力）。
    3.借力政策工具与行业生态协同
    商业企业可利用政府补贴 （如绿色转型专项资金）、税收优惠 （如节能设备投资抵免） 降低投资成本，同时加入行业联盟或供应链绿色倡议 （如全球可持续零售联盟），通过集体议价、技术共享分摊转型成本。例如，多个零售企业联合投资区域性低碳物流枢纽，既提升整体运输效率，又通过规模效应降低单个企业的投资负担。

四、气候风险下商业企业投资的启发
（一）理论启示
    现有理论需进一步关注商业企业的行业特性，如轻资产运营、供应链依赖性强等，构建差异化分析框架。一是聚焦行业异质性，构建“商业企业气候风险—投资弹性”模型，量化需求波动、供应链长度等变量与投资决策的关联。例如，零售企业可通过该模型分析极端天气下线上购物需求激增与仓储投资的动态关系。二是引入动态博弈理论，模拟气候政策渐进性实施下企业投资策略的净现值差异，如碳税分阶段征收情景下，企业“早期主动投资低碳技术”与“后期被动合规”的成本收益比较，为跨期投资决策提供理论支撑。三是拓展利益相关者协同理论，建立“社会价值—经济价值””平衡模型，将消费者环保偏好、社区抗灾需求等非财务因素纳入投资评估体系。例如，企业投资社区应急仓储中心虽短期增加成本，但可通过品牌声誉提升吸引ESG导向消费者，实现长期价值增值。

（二）实践启示
    气候风险下商业企业投资的实践启示主要体现在战略前瞻与场景化规划、能力分层建设和利益相关者协同治理等方面。战略前瞻与场景化规划要求企业将气候风险纳入战略规划的核心维度，基于不同气候情景 （如“高碳政策收紧”“极端天气频发”） 制定弹性投资方案。能力分层建设方面，大型商业企业可主导行业性气候风险应对标准制定与技术创新 （如建立绿色物流技术联盟），中小企业则应聚焦核心环节的风险防御 （如优化本地仓储的防洪设施），避免盲目跟风导致资源错配。利益相关者协同治理层面，政府需完善气候信息披露制度与政策激励体系，引导商业企业将气候风险纳入投资决策；行业协会可搭建技术交流与资源对接平台，促进企业间的风险共担与合作创新，如组织物流企业与新能源车企的对接会，推动电动货车的普及应用。

（三）政策启示
    政府需针对商业企业特点制定差异化政策，对中小零售企业的节能改造给予税收抵免，对大型物流企业的新能源投资提供专项低息贷款，并建立“气候投资白名单”缩短项目审批周期；推进气候信息披露标准化，要求企业披露气候风险敞口、投资应对策略及“气候调整后净利润”（扣除碳税、抗灾损失等成本的利润指标），提升投资决策透明度；引导行业建立气候风险共担机制，如沿海商业行业联合设立风险互助基金，在台风等灾害后为受损企业提供低于市场利率的紧急贷款，降低单个企业的抗灾投资压力。

五、结语
    气候风险对商业企业而言，既是挑战也是转型机遇。物理风险迫使企业强化底线思维，提升运营韧性；转型风险则推动企业重构竞争优势，抢占绿色市场先机。气候风险通过物理冲击、转型压力与金融市场传导深刻影响商业企业投资决策，企业需在风险防御与机遇捕捉间保持动态平衡：物理风险下强化应急仓储、供应链冗余等预防性投资，转型风险中依托绿色技术创新与碳管理抢占先机，同时借力金融市场气候筛选机制优化资本配置。未来，随着气候治理的深化与技术的迭代，商业企业的投资逻辑将更紧密地与气候目标挂钩。企业需将气候思维融入投资逻辑，在风险防控与战略创新中寻找平衡点，通过科学的投资决策在气候变革中实现可持续发展。政府与行业协会应通过政策激励、标准制定与风险共担降低转型成本，共同推动商业体系向低碳韧性转型。

参考文献
[1] 气候相关财务信息披露工作组（TCFD）.气候相关财务信息披露工作组建议报告[R/OL].(2017-6-15)[2024-07-05].https://zhuanlan.zhihu.com/p/800792064.
[2] 百 度 百 科 . 7·20 郑 州 特 大 暴 雨 [EB/OL]. (2024-2-8)[2025-05-25].https://baike.baidu.com/item/7%C2%B720%E9%83%91%E5%B7%9E%E7%89%B9%E5%A4%A7%E
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[3] CBAM 机制下出口退税政策调整方向探讨[EB/OL].(2025-05-19) [2025-05-25]. https://business. sohu. com/a/896574318_121906349.