中小企业融资约束成因与对策分析
宋超
作者简介：宋超（1991.6-），男，汉族，山西省长治市，本科，中级会计职称，山西振东健康产业集团有限公司，研究方向：企业合并、税务筹划、制度建设、成本核算、内控审计等。
    【摘要】为解决中小企业融资约束问题，本文结合信息不对称理论、供应链金融理论和金融结构理论，采取政策文本分析法及案例研究法，对造成融资约束的原因展开全面剖析并提出对策建议、通过分析得知信息不对称、银行信贷配给以及抵押担保不足、贷款可得性受限、融资渠道狭窄资金依赖严重是主要问题所在，借助搭建起信用信息共享平台、发展供应链金融形式并鼓励开展股权融资等策略能够帮助解决融资瓶颈困境、在此基础之上，提出政策引导及金融手段等创新措施，其目的在于大幅改进中小企业的融资条件进而改善金融生态状况。
    【关键词】中小企业；融资约束；信息不对称；供应链金融；股权融资
    引言
    目前，经济发展过程中，中小企业是就业增长、科技创新、产业升级的重要力量，给区域经济带来强劲动力，但融资难题一直困扰着它们的发展，政策层面对此问题非常重视，相关政策的出台和实施体现出解决中小企业融资问题的紧迫性。当前，中小企业融资难主要表现在信贷获取门槛高、直接融资渠道窄、融资成本高企等方面，多数中小企业缺乏足够抵押物、信用记录不完整，难以符合传统金融机构的放贷标准，而债券、股权等直接融资方式又对企业规模、资质有较高要求。近年来，从定向降准到建立政府性融资担保体系，政策持续加码支持中小企业融资。本文结合政策实践与典型案例，深入分析融资约束的根源并提出破解路径。
    一、中小企业融资约束的核心问题
    （一）信息不对称引发信贷配给
    中小企业普遍存在着财务数据不透明、治理结构不规范等现象，金融机构很难对它们的信用风险做出精确的评价，有些企业由于没有统一的财务报表，贷款申请常常碰壁。信息不对称还会造成逆向选择和道德风险，金融机构会倾向于提升贷款门槛或者实行信贷配给，从而缩减中小企业的融资规模。
    （二）抵押担保不足限制贷款可得性
    中小企业固定资产占比低，传统抵押品缺乏，知识产权、应收账款等新型抵质押物未被普遍认可，科技型企业核心资产是专利技术，但评估体系不完善，无法通过知识产权质押获取足够贷款，相关政策性融资担保机制虽有基础，但覆盖面不足，风险分担机制不健全等问题仍存在。
    （三）融资渠道单一加剧资金依赖
    中小企业过于依赖银行贷款，直接融资所占比例过低，在相关的资本市场板块当中，中小企业参与程度不足，股权融资的渠道没有得到充分激活，而且债券市场对于中小企业的准入标准比较高，私募债，可转债等工具使用得很少，这就使得企业在经济波动期间容易陷入流动性危机。
    二、破解融资约束的对策建议
    （一）构建信用信息共享平台以缓解信息不对称问题
    信息不对称理论认为市场交易双方信息的不对称会导致市场交易效率降低，信息共享可以降低交易成本，提高信贷市场的效率。在中小企业的融资过程中，金融机构由于无法全面掌握企业的经营情况，谨慎放贷，企业由于无法有效传递自己的信用信息，导致融资难。建立信用信息共享平台，可以打破信息壁垒，让金融机构全面了解企业的信用情况，同时展示企业信用的价值，在信用信息共享平台的运行中，整合各方面的企业信息，为企业和金融机构搭建起沟通的桥梁。
    从实践的角度来看，信用信息共享平台要有效运行，就得建立多方协同的运营机制，平台创建不能只靠政府一个主体，而应是“政府引领，市场操作，各方协作”。政府负责制定数据标准，统筹跨部门数据整合，给予初期创建资金，金融机构是数据需求方，要主动接入平台，给信贷数据，形成“数据输入－信贷投放－数据更新”循环。
    第三方征信机构可以参加数据清理，建模分析，给予专业信用评分服务，弥补政府在技术运营方面的不足，某地区创建信用信息共享平台时，就采用多方协同的运营模式，政府牵头把各部门有关数据整合起来，制定统一的数据标准，金融机构积极接入平台，按照平台给予的信息做信贷业务，及时反馈信贷数据。第三方征信机构利用自身的技术和经验，对数据加以处理和分析，给予专业的信用评分。
    这种模式让平台既能保持数据的权威性，又能具备不错的市场化服务能力，有利于当地中小企业融资，数据安全和隐私保护是平台能持续运转的前提，中小企业信用数据包含工商、税务、社保、知识产权等敏感信息，如果管理不好，就可能造成数据滥用。
    所以，平台要建立三层防护机制，第一层是合规层，要遵守相关法律法规，确定好数据收集范围，不能搜集跟信用无关的信息。第二层是技术层，利用加密传输，脱敏处理等技术手段，把数据分成不同等级，实施分级分类管理。第三层是机制层，创建起数据使用追溯系统，记录下金融机构对数据的查询和使用情况，对于违规操作予以惩罚。为保证平台数据的安全与隐私，某平台采用一种特殊手段，金融机构想要使用数据时，可以调用需要的数据，但是不能直接获得原始数据，这样就可以避免数据被泄露和滥用，保护了企业的隐私，也满足金融机构信贷审批时对数据的需求，使平台正常运转，中小企业融资业务得以正常开展。
    不同类型的中小企业的信用评价是平台发挥效用的关键。传统的信用评价多依赖于财务数据，难以匹配轻资产、高成长的科技型中小企业，平台需要建立分类评价模型：对制造业企业，以生产订单、存货周转、供应链合作稳定性等运营数据为主；对科技型企业，增加知识产权数量、研发投入占比、科技成果转化效率等创新数据；对服务业企业，以客户满意度、复购率、线上交易流水等动态数据为主。不同类型中小企业信用评价侧重点各异。
    （二）供应链金融发展与抵质押模式创新
    供应链金融以核心企业信用为支撑，把单个企业的不可控风险变成供应链的可控风险，依靠应收账款，存货等动产融资，化解中小企业抵押担保不足的难题。在实际操作过程中，要丰富产品种类，完善风险机制，加深技术应用，营造全链条金融服务生态。在供应链里，核心企业实力强，信用评级高，上下游的中小企业同核心企业存在紧密的业务联系。一家核心企业的上游供应商是中小企业，这个供应商在生产经营过程中遇到资金周转难题，可是因为缺少足够的抵押担保物，所以不能从银行那里得到贷款。
    经过供应链金融模式，核心企业给这个供应商给予信用支持，供应商凭借跟核心企业的业务联系以及应收账款，从银行那里得到融资，既解决自身资金问题，又保证核心企业的生产进程。
    有中小企业采用存货融资的“动态质押”模式，将企业的原材料存入仓储机构，仓储机构利用物联网设备对货物进行实时监控。金融机构根据监控到的数据为企业提供融资。当企业需要原材料进行生产时，企业凭借订单去提取货物，并且补充新的质押物，实现“边用货、边融资”，盘活了企业的流动资产。还有企业采用预付款融资模式，企业向金融机构申请贷款用于支付给核心企业采购款，核心企业收到采购款后会发货到指定仓库作为质押物，企业在提货时逐步偿还贷款，缓解企业的采购资金压力。
    核心企业、金融机构、中小企业之间的风险共担是供应链金融可持续的关键，在传统的模式下，金融机构往往把风险全部转移给了中小企业，导致中小企业融资成本过高。所以需要建立多方分担风险的机制：核心企业为上下游中小企业开具付款确认函、提供差额补足责任等方式为上下游中小企业增信；金融机构设置合理的风险容忍度。对于供应链整体信用较好的企业适当降低贷款利率；引入保险机构，开发“供应链履约保险”，对中小企业的还款风险进行承保，保费由核心企业与中小企业分摊。供应链的核心企业、金融机构、保险机构共同构建风险分担体系。核心企业向上下游的中小企业开具付款确认函并承担一定差额补足责任。金融机构根据供应链整体信用情况，适当降低中小企业贷款利率；保险机构推出“供应链履约保险”，对中小企业还款风险进行承保，保费由核心企业与中小企业分摊。
    这种风险分担模式减轻了中小企业的融资成本，提升金融机构的放贷积极性，更多中小企业得以取得融资。区块链、大数据等技术的全面运用可以破解供应链金融的信任困境，区块链的不可篡改性很适合处理应收账款的确权问题，核心企业可以在区块链平台上发出应付账款凭证，这个凭证可以随着供应链上的交易被拆分、流通，每一个供应商都可以凭借凭证向银行取得融资，从而做到信用的“穿透性传递”。大数据技术可以用于供应链的风险预警。
    通过对核心企业的生产计划，上下游企业的历史交易数据以及行业景气程度等加以分析，创建风险预测模型，预先察觉到供应链中的违约信号。
    （三）推动股权融资，优化金融结构
    金融结构理论认为，多元化的融资渠道可以减少企业对间接融资的依赖，优化资本结构，提高抗风险能力。推动中小企业股权融资，需要建立多层次资本市场体系，培育股权融资服务生态，降低企业对接资本市场的门槛。多层次资本市场协同发展可以满足中小企业不同的成长阶段。沪深交易所的主板、创业板、科创板，北交所和区域性股权市场，形成服务中小企业的“金字塔”。种子期的企业可以在区域性股权市场挂牌，规范公司治理，获得小额股权融资。成长期的企业可以在北交所上市，借助公开市场融资扩大规模。成熟期的企业可以转板到创业板、科创板，获得更大的股权融资范围。
    成长期的中小企业借助于在北交所上市，利用公开市场进行股权融资，获得大量的资金，用来扩大生产规模与技术开发等用途。企业在上市时获得多层次资本市场体系的帮助，区域性股权市场在上市初期对其进行培养和指导，使其完善公司的管理制度与财会制度，进而为后期北交所上市打下基础。通过股权融资，降低企业对银行贷款的依赖，改善资本结构，提升抗风险能力。创业投资（VC），私募股权（PE）的培育，这是中小企业股权融资的重要支撑，这种资本既给予资金，又给企业带来战略规划、技术资源、市场渠道之类的增值服务，特别适合科技型中小企业，政府可以设置引导基金来调动社会资金，引导基金采用参股形式同创投机构协作，约定先投资本地中小企业。
    当投资收益达标之后，引导基金把部分收益转让给创投机构，从而激发创投机构投资早期项目。
    三、结语
    中小企业融资约束是由多种因素造成的，需要政策引导、金融创新与技术赋能协同发力。具体而言，建立信用信息共享平台可以减轻信息不对称，让银行和企业有效交流，发展供应链金融可以更新抵质押方式，解决抵押担保不足的问题，推进股权融资可以改善金融结构，扩展融资途径。采取这些策略，可以改进中小企业的融资可得性，改良发展环境，使它们在经济发展中发挥更大的作用。未来需要持续完善相关机制，加强政策执行和监督，保证这些办法惠及中小企业，促使金融生态环境不断改善，给中小企业健康发展给予有力支持。
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