数字金融对专精特新企业财务风险的影响与对策

杨娜

      【摘要】本文基于 2014—2023 年沪深 A 股专精特新企业数据，运用双向固定效应模型实证分析数字金融对财务风险的影响。结果显示，数字金融通过提升融资效率、优化信息披露与风险管理机制，有效缓释了企业流动性与融资风险。其作用在经济发达地区更为显著。研究进一步构建评价指标体系，揭示数字金融在改善资金管理、提升财务稳健性及促进经济增长方面的积极效应，并提出完善风险管理体系与强化监管的对策建议。
      【关键词】数字金融；上市专精特新企业；财务风险；评价
引言
      数字金融的迅速发展为专精特新企业提供了新的融资与风控手段。相较于传统金融体系，其以大数据、区块链和人工智能为核心技术，解决了信息不对称与融资约束问题。然而，数字金融的广泛应用也带来了网络安全和系统性风险。研究数字金融对专精特新企业财务风险的影响，不仅有助于企业优化风险管理体系，也为政策制定者推动金融与产业融合提供理论依据。
一、数字金融对专精特新企业财务风险的影响
      （一）数字金融提升融资效率，缓释流动性风险
      数字金融借助互联网银行、供应链金融、大数据风控技术，为专精特新企业拓宽融资渠道。传统银行体系下，这类企业常面临“融资难、融资贵”的问题，数字金融平台以多种模式缩短融资链、降成本，改善企业流动性。流动性风险是企业财务风险核心，数字金融降低偿债风险，但过度依赖线上信贷且信用评估失准或带来新风险。
      （二）数字化金融工具强化信息披露与风险预警机制
      数字金融推动企业财务数据实时透明化，企业借助云计算、AI 算法和区块链技术高效整合传递信息。专精特新企业利用金融科技精准把控资金流动、追踪应收款、掌握成本，动态管理风险并提升内控水平。数字化财务系统自动预警风险，为决策提供数据支持，避免管理失误。外部投资者和监管机构也能从数字金融平台获取更多信息，提升监督效率。总体而言，数字金融促进风险提前识别与公开，降低信息不对称引发的系统性财务风险。
      （三）数字金融环境下加剧的网络安全与系统性风险
      数字金融虽便利融资、提升风险管控效率，但也让专精特新企业面临网络和技术性风险。数字化运营依赖大量信息与第三方平台，若遭到网络攻击、数据泄露或算法出错，企业财务信息或被篡改、资金可能被挪用，引发信用危机。且数字金融关联性强，风险传播快，金融市场波动时，企业过度依赖数字金融渠道易受系统冲击，如平台违约等会导致资金链断裂。因此，数字金融既是缓释财务风险的工具，也可能成为新风险源，企业应强化信息安全保护，完善风险隔离机制。
二、数字金融对专精特新企业财务风险的影响评价指标体系与模型构建
      （一）实证研究
      本研究以 2014—2023 年沪深 A 股专精特新企业为样本，结合北京大学数字普惠金融指数构建面板数据集，研究数字金融发展对企业财务风险的影响。样本数据来源于国泰安（CSMAR）数据库和北京大学数字金融研究中心的“数字金融与普惠金融指数”。在剔除 ST、*ST 公司以及关键变量存在缺失值的观测值后，最终获得 7987 个有效样本。本研究首先采用双向固定效应模型，检验数字金融发展水平与企业财务风险之间的关系。在此基础上，进行了一系列稳健性检验，并进一步分析了地区异质性，以确保研究结论的可靠性和普适性。
      （二）指标体系
      为进一步科学分析数字金融对专精特新企业的财务风险影响，本文建立包含数字金融水平、企业财务风险以及控制变量三个维度的多维度指标体系。核心解释变量是数字金融指数（DIF，使用北京大学数字普惠金融指数缩小100 倍后的数值表示，以此来衡量地区数字金融发展水平。被解释变量是财务风险指数（Z_MI）根据制造行业企业资产负债率）、营运资本、净资产收益和留存收益等综合计算而来，代表企业整体的财务健康程度。本文所用的控制变量分别为独立董事比例 Inde，企业年龄（Age）股权集中度（Ten）以及企业规模（Size）），排除掉公司治理结构和规模对财务风险的影响。这个指标体系兼顾宏观金融环境和微观企业特征，比较能全方位展现数字金融作用的传导过程和影响规律。
      （三）模型构建
      在实证模型设计上，本文采用双向固定效应模型（Two-way Fixed Effects Model）对数字金融发展与企业财务风险之间的关系进行检验。模型设定如下：

      其中， 表示第 i 家企业在 t 期的财务风险水平； 表示地区数字金融指数；control 为控制变量集合，包含企业特征变量；industry、year、pro 分别代表行业、年份和地区固定效应；ε为随机扰动项。该模型能够有效控制不可观测的时间与个体差异，避免内生性偏误。为确保结论稳健性，研究进一步通过替换被解释变量（如 Z-score）、剔除异常年份（如2015 年股市波动）及变量滞后一期等方法进行稳健性检验。回归结果显示，数字金融对企业财务风险的系数显著为正，表明其对专精特新企业财务稳健具有显著的促进作用。
三、实证分析
      （一）样本选择与数据来源
      本研究以 2014—2023 年中国沪深 A 股专精特新企业为对象，以年度财务数据、地区数字金融指数为主要变量，数据分别来自国泰安数据库和北京大学数字普惠金融指数。剔除 ST 等样本和关键变量缺失较多的企业后，得 7987 个有效观测值，形成平衡的面板数据集，利于双向固定效应模型估计。样本含不同细分领域代表性企业，便于客观评判数字金融对财务风险的影响及区域差异。      
      （二）基本回归
      模型设定上，文章用双向固定效应模型来估计数字金融发展同企业财务风险二者之间的联系。将财务风险指标（Z_MI）设为被解释变量，以数字金融指数（DIF）为解释变量，并设置独立董事比例、企业年龄、股权集中度和企业规模作为控制变量。回归结果显示，数字金融指数的回归系数在 1% 显著性水平上为正数，说明数字金融发展程度越高，企业财务风险越低。这意味着数字金融通过提高融资的可获得性，改善信息不对称和提高对风险识别的能力，帮助制造类企业有效地降低了流动性风险与融资风险。除此之外，企业的规模与企业的财务稳健性成正相关关系，且股权集中度与风险暴露程度的正相关也符合资本结构理论以及公司治理特征的要求。总体来看，回归的结果证明了数字金融对企业的风险防范具有积极作用。为了判断数字金融是否可以降低企业财务风险，本文首先根据模型对两者关系进行初步检验，检验结果如表 1 所示。
      （三）稳健性检验
      为保证实证结果的可靠性，本文从三个方面进行稳健性检验：第一是替换被解释变量：以修正后的 Zscore 指标代替 ZMI 重新回归，依然显示数字金融发展会显著降低财务风险。二是剔除异常年份样本：2015 年中国股市出现异常波动可能对估计结果带来偏误，在剔除 2015 年样本后重新进行估计，数字金融系数仍然维持显著的正值。最后变量滞后一期：为排除数字金融对企业财务状况的影响具有时间的滞后性，在此基础上对 DIF 滞后一期。结果仍然稳健显著。这说明数字金融发展在不同的模型设定和样本情况下，都对专精特新企业的财务风险有抑制作用。多重稳健性检验进一步提升了模型解释力与结论的科学性。

      （四）地区异质性分析
      由于我国各地经济发展水平差距较大，因此数字金融的渗透程度和应用效果也大相径庭。为了检验区域差异的影响，把样本分为经济发达地区（东部沿海）和经济欠发达地区（中西部、东北）两组进行回归分析。研究结果表明，在经济发达地区，数字金融指数对财务风险的抑制效应更为显著（在 1% 水平上显著）；而在欠发达地区，系数虽为正但不显著。说明数字金融在发达地区能更好地发挥融资便利化和风险识别的作用，促使企业财务结构向好发展、提高资本配置的效率，在欠发达地区由于基础设施建设较差，企业信息化程度较低，所以数字金融的风险缓释作用没有得到充分发挥。因此要根据地区实际情况促进区域数字金融协同发展，使专精特新企业的整体风险管理水平得到提升。
四、数字金融对专精特新企业财务风险的评价
      （一）完善风险管理体系
      专精特新企业应利用数字金融的技术与数据优势完善财务风险管理系统：运用大数据和 AI 算法建立动态风险识别模型，实时监控现金流、负债率等；链接内部财务系统与外部金融平台数据，提升透明度与响应速度；构建数字指标风险预警机制，借助区块链追溯资金流向，预防资金挪用等问题。同时加强数字人才培养，以制度与技术形成数字化风控闭环，发挥数字金融的风险缓冲作用。
      （二）优化资金管理与融资策略
      面对数字金融快速发展，专精特新企业应转变资金管理与融资策略。资金管理上，依托数字金融平台的智能支付、结算体系，精细操作资金流、解决账期问题；融资方面，采用供应链金融等新产品拓展渠道、降低成本，结合信用与交易信息构建内部评估体系，提高融资效率与信用评价水平；灵活运用数字资产经营工具，合理利用闲置资金、实现收益最大化、降低风险。通过多元融资与数字化经营，企业可提升资金流动性，减少融资限制与财务风险。
      （三）促进数字金融赋能经济增长
      数字金融是专精特新企业风险管理和高质量发展的重要助力。政府与企业应共促其与实体经济深度融合，发挥其在融资便利化、产业协同、创新驱动等方面的作用。一方面，以政策引领、数据共享改善中小制造企业数字金融获取情况，弥补传统金融服务不足；另一方面，利用数字金融的数据分析手段，助力企业在生产、存货、市场等方面精准决策。借助其普惠高效优势，可优化企业资本配置，增强抗风险与创新能力，形成“金融科技 - 产业升级 - 风险防控”良性循环，推动企业经济稳健增长。
      （四）强化监管力度
      数字金融快速发展下，健全监管体系对保障专精特新企业财务安全至关重要，在推动创新时要加强风险防控与合规监管，构建多层次监管体制。一是应用数字监管技术，利用人工智能等实现实时监控与风险追踪；二是建立健全风险补偿及退出机制，对高风险平台分级管理、动态评估；三是完善披露制度，确保业务透明且可审计。政府应依托跨部门合作，加大对金融机构、平台及企业的联合监管，建立广覆盖、反应快的监管体制。强化监管可避免系统性风险，助力专精特新企业在安全合规环境中持续发展。
五、结语
      总体来看，数字金融在提升专精特新企业融资效率、强化风险识别与预警机制方面发挥了显著作用，但同时也伴随新型网络与信用风险。企业应构建数字化风险管理体系，政府应完善监管与风险补偿机制，以实现数字金融赋能实体经济的可持续发展，促进专精特新企业在数字化时代下的稳健成长。
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